企业并购过程中的财务风险控制

作者:张嫒 刊名:合作经济与科技 上传者:张春安

【摘要】企业并购对于优化资产结构、加快企业发展有重要意义,是现代企业非常重要的发展战略之一,但同时也存在着巨大的风险。本文就企业并购过程中的财务风险进行分析,并提出防范措施。

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企业并购过程中的财务风险控制 提要 企业并购对于优化资产结 构、加快企业发展有重要意义,是现代企 业非常重要的发展战略之一,但同时也存 在着巨大的风险。本文就企业并购过程中 的财务风险进行分析,并提出防范措施。 关键词:企业并购;财务风险;防范措施 中图分类号:F28 文献标识码:A 一 、 企业并购过程中财务风险的类型 (一)目标企业价值评估风险。目标企 业价值评估中的财务风险也称目标企业 估值风险,是指由于并购方对目标企业的 估值与目标企业实际价值出现差异,从而 引起并购方出现财务损失的可能性。目标 企业的估价取决于并购企业对其未来 自 由现金流量和 时间的预测 。对 目标企业的 价值评估可 能因预测不当而不够准确,这 就产生了并购公司的估价风险。 (二)融资风险。与并购相关的融资风 险具体包括资金是否在数量上和时间上 保证需要、融资方式是否适合并购动机 , 现金支付是否会影响企业正常的生产经 营等。在并购企业没有足够现金盈余来支 付收购价款时,合理的融 资方式和适度的 融资额度对并购后企业的经营和财务将 产生重大影响。 (三)流动性风险。流动性风险是指企 业并购后由于债务负担过重,缺乏短期融 资,导致出现支付困难的可能性。这种风 险在采用现金支付方式的并购企业中表 现得尤为突出。由于采用现金收购的企业 首先考虑的是资产的流动性,企业流动资 产和速动资产的质量越高,变现能力就越 高,企业越能迅速顺利地获取收购资金。 由于并购活动 占用了企业大量的流动性 资源,因此降低了企业对外部环境变化的 快速反应能力,增加了企业的经营风险。 口文 /张 嫒 二、企业并购过程中财务风险产生的 原因 企业并购的财务风险主要是由于并 购估价不准确、并购支付方式不恰当、并 购融资不合理等原因所引起的。 (一)并购估价不准确.对被并购方的 价值评估,即资产价值和盈利价值等方面 的评估稍有不慎,就有可能使并购方因出 价过高、并购成本过高,超过自身的承受 能力 ,从而造成资产负债率过高 ,并购方 企业不能实现预期盈利。在实际并购活动 中,对 目标企业价值评估不准确的可能性 很大,主要原因有: 1、信息不对称。对企业并购来说,信 息不对称程度的高低,主要取决于以下两 个方面的因素:一是 目标企业的类型。如 果目标企业是上市公司,并购方就比较容 易取得目标企业的年度报告、股价变化情 况、企业的经营状况和财务报表等信息。 如果目标企业是非上市公司,并购方便较 难收集 到这些资料 ,很难对 目标企业 的价 值进行准确的评估 。这样便会增加企业并 购 的财务风险;二是并购企业的初衷。如 果 并购企业是善意的,并购双方就会 充分 地交流和沟通信息,并且及时主动地提供 并购所需要的资料。反之,并购企业在取 得真实的财务状况和经营成果等方面就 会遇到阻碍 。 2、企业价值评估方法选择不当。企业 价值有多种评估方法,包括净资产法、市 盈率法、现金流量法、资本资产定价模型、 清算价值估计法等等。并购方可根据目标 企业是否是上市公司、并购的支付方式以 及并购的不同需要而选择不同的方法。目 前,主要以净资产法和现金流量法为常用 的目标企业定价方法。但这两种方法有其 内在的缺陷,前者不能反映 目标 公司的未 来获利能力,而且其计算结果与采用的会 计核算方法有关,不同的核算方法会得出 不同的计算结果,具有一定的随意性;后 者 由于对贴现 率选 择和对未来现 金流量 的估计存在很强的主观性,往往会造成结 果的不正确。 (二)并购支付方式选择不当。企业并 购的支付财务风险,主要是指与资金流动 性和股权

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