企业并购的财务风险与控制

作者:江培海 刊名:现代商业 上传者:段纪学

【摘要】作为资本经营的核心内容,并购已成为企业提升竞争力和企业发展的一个重要途径。但企业并购是高风险经营活动,其中财务风险对企业并购成功与否会产生重大影响。本文从企业的角度分析了企业并购过程中可能存在的财务风险,针对性提出并购过程财务风险的控制措施,实现趋利避害从而达到提高并购效益的目的。

全文阅读

一、企业并购的概述企业并购包括兼并(Merger)和收购(Acquisition),是企业实现自身扩张和增长的一种方式。并购实质上是各权利主体依据企业产权做出的制度安排而进行的权利让渡行为,通常在一定的财产权利制度和企业制度条件下实施,表现为某一或某一部分权利主体通过出让其拥有的企业控制权而获得相应的收益,而另一部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。企业并购最直接的动因和目的是谋求竞争优势,实现股东利益最大化。并购可以使企业规模和股东财富迅速增长,开辟了财富增长的新途径,主要表现在以下三方面:一是并购可以扩大企业经营规模,抢占市场份额;二是通过并购可以取得廉价的原料和劳动力,进行低价竞争;三是企业通过并购实现转产,跨入新的行业。二、企业并购的财务风险(一)企业并购财务风险的内涵一般来说,企业并购财务风险是指筹资决策带来的风险。筹资渠道的不同选择、筹资数额的多少引起企业资本结构发生变化,由此产生财务状况的不确定性。并购本身就是一项财务活动,由于企业并购包括目标企业价值的评估、支付方式的确定、并购资金的筹措和并购资金的偿还等财务活动环节,每一环节都可能产生风险。因此,并购财务风险是企业由于并购活动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。(二)企业并购财务风险的识别并购过程中,财务风险贯穿于并购活动的全过程,不同环节风险的特征不同,但又相互联系,相互影响。因此,企业要在并购过程中注意各个阶段财务风险的识别和管理,最大限度地减少风险带来的损失,达到并购的预期目标。1.并购企业的定价风险。定价风险是指目标企业的价值风险。目标企业的估价取决于并购企业对未来收益的大小和时间的预期,有可能因预测不当而产生并购企业的定价风险。影响目标企业价值评估风险的因素有:(1)政策的可选择性。这种可选择性使财务报告或资产评估本身存在被人为操纵的风险。一旦不及时披露与重大事项相关的会计政策及其变更情况,势必造成并购双方的信息不对称。(2)会计报表不能准确反映或有事项或期后事项。财务报表实际上只能反映企业在某个时点或某个时期的财务状况、经营成果与现金流量,报表基本上是反映过去的交易及事项,一些重要的或有事项(特别是或有损失)、期后事项可能未在报表及附注中体现,这些或有事项和期后事项的存在将直接影响对被并购企业的价值及未来盈利能力的判断,影响并购价格。2.并购融资及融资结构带来的风险。融资风险也称流动性风险,是指企业并购后由于债务负担过重,导致出现支付困难的可能性。并购的融资风险主要包括两部分,一是指并购所需的资金能否按时足额地筹集到,以保证并购的顺利进行;二是并购完成后能否有充足的资金进行资源整合和可持续经营。由于企业并购自身的特点,并购活动本身需要大量的资金支持,而资金的回笼需要相当的时间,因此,并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道。通常并购者是为了长期持有目标公司,这就需要安排长期资金用于企业并购,要根据目标企业的资本结构及其持续经营的资金需要,来确定收购资金的具体筹集方式。并购企业应针对自身资本结构合理安排负债资金,既要保障并购计划的实施,也要保证并购后营运资金的安全,否则就会出现偿债危机。如果并购后目标企业产生的现金流与并购企业负债资金在时间上不能匹配,就会出现资金偿还的结构性风险。如果企业进行的是投机性并购,并购目的是为了改造后重新出售目标企业,这就需要投入相当数量的短期资金才能达到目的,就会对并购企业的营运资金产生影响,这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方式,但还本付息的负担较重。因此要合理安排融资结构,合理搭配权益资本和债务资本

参考文献

引证文献

问答

我要提问