负利率、银行风险承担与风险异质性研究——基于欧洲银行业的实证分析

作者:曾智;何雅婷;曹国华; 刊名:商业研究 上传者:黄珊珊

【摘要】由于欧洲各个国家在宏观环境、银行业结构、利率机制等方面存在差别,对银行风险行为、异质性的影响会产生不同的结果.在长期低利率搭配量化宽松货币政策工具实施效果逐渐降低的背景下,欧洲部分国家针对银行在央行的储备存款实施负利率政策.本文利用欧洲银行业的数据分析负利率、银行微观特征对银行风险行为的影响,结果显示负利率政策的实施增加了欧元区银行的风险水平,而显著降低了瑞士银行的风险水平;从银行微观特征看,瑞典规模大的银行实施负利率更能降低自身的风险水平,欧元区资本充足率高的、流动性水平低的银行实施负利率更能降低自身的风险水平,而丹麦资本充足率低、流动性水平高的银行实施负利率更能降低自身的风险水平.上述结论证实了负利率政策的有效性,但不同国家实施负利率的结果可能存在差异,加强流动性监管非常重要.

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曾智、何雅婷、曹国华:负利率、银行风险承担与风险异质性研究 蜀 率、锶 凤 隆承 凤 险异 质住研 宓 — — 基于欧洲银行业的实证分析 曾 智 ,何雅婷 ,曹国华 (1.中国人民大学 财政金 融学院,北京 100872;2.重庆大学 经济与工商管理学院,重庆 4Cl0044) 内容提 要 :由于欧洲各个 国 家在 宏观 环 境、银 行 业结 构、利 率机 制等 方 面存在 差 别 ,对银 行 风 险行 为、异质性 的影响会产 生不 同的结 果。在 长期 低利 率搭 配 量化 宽松 货 币政 策工具 实施 效 果 逐 渐降低 的 背景 下 ,欧洲部 分 国家针 对银 行在 央行 的储备 存款 实施 负利 率政 策。本 文利 用 欧洲 银行 业的数据 分析 负利率 、银行 微观 特征 对银 行 风 险行 为 的影 响 ,结果 显 示 负利 率政 策 的 实施 增加 了欧元 区银行 的风 险水平 ,而显著 降低 了瑞 士银 行 的风 险水 平 ;从 银 行微 观特 征 看 ,瑞 典 规模 大的银行 实施 负利 率更能 降低 自身 的风 险水 平 ,欧元 区资本 充足 率 高 的、流动 性水 平低 的 银行 实施 负利 率更能 降低 自身 的风 险水平 ,而 丹麦 资本 充足 率低 、流动 性 水平 高 的银 行 实施 负 利 率更能 降低 自身的风 险水平。上 述结论 证 实 了负利 率政 策 的有 效性 ,但 不 同国 家 实施 负利 率 的结果可能存在 差异 ,加 强流动性监 管非常重要 。 关键 词 :负利 率 ;风险行 为 ;银行异质 性 ;流动性监 管 中图分类号 :F830.5 文献标识码 :A 文章编号 :1001—148X (2017)07-0044—08 一 、 引言 关于负利率的争论可以追溯到 19世纪末 (Ilg- mann and Menner,2011),这 里 的负 利率 是 指名 义 利率为负,即利息是债权人向债务人支付 的风险 补偿 。诸 多文 献 研 究 了负 利 率 在经 济 衰 退 期 的 可 行性 ,有 的学者 认 为货 币 的 “携 带税 ” 可 以作 为 提升通胀 水 平 的可 行办 法 ,部 分学 者 建 议 对 货 币 持有者 征收 “携带税 ”,增加持有 成本 (Buiter and Panigirtzoglou,1 999)。 国际金融 危 机 的爆 发 引 发 了关 于短 期 利 率 对 银行风 险行为影 响的讨论 。在 长期低利率 下 ,银行 通 过放 松 信贷 标 准来 提 高 自身 的流动 性 水平 和 净 资产价 值 ,加之银 行主要依赖 短期资金 ,都会促使 银行从 事更 高 的风 险 行 为。银 行 的 风 险承 担 又 依 赖 于 自身异质性 ,表现 为规模大小 、资本 充足率和 流动性水平不 同 ,使 得面对货 币政策 信号 时表 现 出 的敏感程度存在差 异。从 短期来看 ,负利率有 助于 刺激经济 ,抑制资本流入 ,对 汇率产生下行 压力 。 国际金融危 机 以来 ,西 方 国家 货 币政 策 的主 要 目标是解 决 需 求 疲软 和 低 通胀 这 两 个 问题 。 由 于高储备导致投资的减少,以及高评级、低风险固 定 收益资 产 的稀 缺 ,各 国达 到供 求 平 衡 的 实 际利 率一 直在 降低 ;在 财政 和 结 构性 政 策 的支 持力 度 有 限 ,以及前 期 零 利率 搭 配 量化 宽 松 政 策效 果 逐 渐减弱,发达经济体面对经济增长乏力和通缩风 险 ,纷纷将

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