企业并购中的财务风险及其控制

作者:张发洪; 刊名:经营与管理 上传者:马秀松

【摘要】在资本市场快速发展的前提下,企业利润的产生形式多种多样,扩张形式也越来越多。企业之间的并购已成为企业扩张的一种主要手段,也是经济资源优化配置的一种结果。对企业并购中的财务风险,可从获取信息最大化、严格把控资金需求计划和充分准备资金预算、采取合理的并购融资手段、选择适当的并购支付方式、并购整合风险五个方面加强控制。

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企 业 管 理 ·Q lYEGUANL 企业并购中的财务风险及其控制 一 天 津 /张 发 洪 摘要 :在资本市场快速发展 的前提下 ,企业利 润的产生形式多种多样 ,扩张形式也越来越 多。企业之 间 的并购 已成为企业扩张 的一种主要手 段,也是经济资源优 化配置 的一种 结果 。对企业并购 中的财务风 险, 可从获取信息最大化 、严格把控资金需求计划和充分准备 资金 预算 、采取合理 的并购 融资手 段 、选 择适 当 的并购支付方式、并购整合风险五个 方面加强控制。 关键词 :企业并购 ;财务风险;控制 一 、 理 论 分 析 (一 )效率 理 论 效率理论一直被认 为是并购的-f#统理论 。效率概念 其实是从经济学中衍 生而来 的。效率就是利用有限的资 源有效地满足人们的需求 。它将 企业 的并购解释为提高 经 济活动效率 。效率理论 的主张认 为 ,并购可 提高企业 的整体效率 ,即协同效应 “1+1>2”。 效 率 理 论 可 细 分 为 以下 几 种 : 1.差别 效率 该 理 论 的 主 要 意 义 是 从 并 购 活 动 x-,-t企 业 管 理 效 率 的影响做 出了合理 的解释 。 2.经 营 协 同 效 应 该理论是从 规模经济角度考虑。经济学认为 ,企业 的经 营活动存在规 模经济 ,而达到规模 经济之前 ,企业 经 常 选 择 的手 段 就 是企 业 之 间 的并 购 。 3.财 务 协 同效 应 该 理 论 认 为 ,企 业 通 过 并 购 可 以转 移 生 产 活 动 ,将 生产由利 润低 的活动转 向利润高的活动 。 4.多元化协 同效应 该理论 主张企业通 过横 向并 购打 开公 司在其 他新 兴领域的市场大门 ,降低进入成本。 由鲍 莫尔(1982)提 出沉淀成本 和可竞争市场理论 , 更 能 说 明 效 率理 论 。 (二 )交 易 费用 理 论 罗 纳德 ·科 斯 (1937)主张 ,企 业和市 场是两 种不 同 的资 源配置 机制 ,但是 两者之间可以相互替代 。在市场 交 易 费 用 较 高 的状 况 下 ,为 了 降 低 交 易 费用 ,就 产 生 了 企业 这种新 型交易形式。该理论从企业 的功能性角度解 释了并购活动 的效率作用 。本质上也能说 明纵 向并购 出 现 的 原 因 ,-t9_,离 不 开 效 率 理 论 。 (三 )市场势力理论 _I2.4傲髻 。/2017年第7期 市 场 势 力 理 论 认 为 ,并 购 活 动 产 生 的 原 因 ,是 因 为 通过并购活动减少市场 中的竞争者或潜在竞争者 。通过 对市场势力 的把握 ,减少竞争对手 ,提高市场 占有率 ,便 可为企业赢得一些垄断利润 。尤其是在市场需求下 降 、 生 产能力过剩 、国际竞争压 力大 、法 律环境 特别严格 的 条 件 下 ,以获 取 市 场势 力 的并 购 活 动会 大大 增 加 。 (四 )价 值低 估 理 论 价值低估理论 的主要 内容是 ,当市场 中的 目标企 业 的市场价值没有 被真实估计 ,未能真实估计 出其企 业价 值时 ,市场 中其 他企业会对其发起并购 活动。价值低估 理 论 是 基 于 三个 方 面 提 出的 : 1.短 视理 论 该理论认 为 ,由于一些投机性市 场参与者的原 因 , 导 致 一 些 具 有 长期 发 展 前 景 的 企业 价 值 被 低 估 。 2.托 宾 Q理 论 经济学家托宾 于 1969提 出了“托宾 Q”理论 。其中 , 0值是指企 业股票 市值对该 企业 的资产重

参考文献

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