中国资本市场新形势下的机遇和挑战

作者:燕雪梅 刊名:经济视野 上传者:曹培慎

【摘要】自1990年和1991年上海证券交易所和深圳证券交易所相继设立以来,中国资本市场在探索中前进,在改革中创新,在实践中完善.本文从中国资本市场几次“变革”的视角梳理了中国资本市场的发展历程,把握了资本市场新形势,分析了新形势下的机遇和挑战.

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Economic Vision 3012015. 1 经济视野 经过20余年由探索到逐步推广、由起步到快速发展、由不成熟到逐步完善的发展过程,中国资本市场已拥有A股、B股、中小企业板、创业板、“新三板”、期货、黄金、外汇等多个交易市场,拥有股票、债券、期货等多个交易品种,在资源配置功能、融资功能和风险管理功能上发挥着越来越大的作用。 一、中国资本市场发展历程 中国资本市场从萌生到发展至今,经历了三次重要的“变革”。(一)制度“蛮荒”时代引发的对机构投资者的“变革” 改革开放后,随着中国经济体制改革全面启动,中国资本市场开始萌生。从1990年到2000年的十年里,中国资本市场基本上属于“蛮荒”时代。证券交易所1990年建立,国务院证券管理委员会和中国证监会1992年相继成立,1993年中国第一部《公司法》通过,1999年第一部《证券法》正式实施。由于制度的不健全及缺乏法规约束,以基金和券商为代表的机构投资者的各种不规范运作层出不穷。一场针对以基金和券商为代表的机构投资者的“变革”随即展开。管理层出台了一系列变革措施,先后颁布实施《证券公司管理办法》、《中华人民共和国证券投资基金法》等法律规定,规范机构投资者。 (二)股权分置改革带来的规范发展第二次“革命” 2004年1月31日,国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称 “国九条”),明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”。“国九条”的推出,是中国资本市场规范发展的第二次革命。2005年,深交所设立中小企业板; 2006年,中国金融期货交易所成立,修订后《公司法》与《证券法》的正式实施,这标志着我国资本市场走向法制化;2010年,融资融券试点启动、股指期货开市,标志着我国资本市场制度建设进入新时期。 (三)十八大以来关于市场运行机制的“变革” 十八大以来,资本市场新政频出。郭树清担任证监会主席期间,提出“大幅降低交易费用,内幕交易零容忍,加快新三板细则推出,积极推进债券市场发展,鼓励机构投资者创新,稳妥推进对外开放以及史上最大规模IPO企业检查”等七项政策,目的在于理性价值投资回归,用市场化的做法去鼓励优良企业发展、淘汰劣质企业。2013年3月,肖钢接替郭树清成为第七任中国证监会主席。证监会改革思路是“轻审批,重监管”, “放权”与“严打”相结合,将把监管重心转到加强稽查执法上。 二、中国资本市场新形势 从资本市场的发展历程,我们可以看出,对机构投资者的改革,奠定了资本市场规范运作的基础;股权分置改革的实施,使资本市场得以规范发展,发挥了市场定价机制的作用,随之而来的《公司法》、《证券法》和各项融资等相关法律及政策的修订及出台,为资本市场发展奠定了法律基础;十八大以来出台的一系列新政举措,从市场运行机制入手进行“变革”,从加强监管稽查角度进行市场规范,实现保护中小投资者的同时,实现中国资本市场的健康发展。2013,证监会出台新股发行体制改革系列政策;2014年初,国务院常务会议部署进一步促进资本市场健康发展;2014年8月,证监会出台修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定,随着新股发行注册制的脚步越来越近,坚持改革、创新,坚持市场化方向,建设多层次资本市场以服务实体经济,将成为我 国资本市场科学发展的目标和趋势。 三、机遇和挑战 从产品市场到资本市场,是企业长远可持续发展地必经之路,在资本市场不断健康发展的新形势下,企业在资本市场之路上既面临机遇又直面挑战。 (一)机遇 1、资本市场的繁荣发展,给企业,尤其是中小企业进入资本市场融资带来了契机。通过资本市场直接融资,为

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