企业跨国并购与资源整合过程中的财务风险控制——基于TCL的案例研究

作者:陶琳 刊名:江苏纺织 上传者:陈萍

【摘要】一、研究目的与研究意义企业并购行为是指企业间展开的以吸收合并、新设合并以及收购为内容的企业产权交易与资本运营行为。而跨国并购是指企业并购行为跨越了国界,跨国并购是全球经济一体化的产物,是

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JIANGSUTEXTILE江苏纺织 企业跨国并购与资源整合过程中的财务风险控制 ———基于TCL的案例研究文/连云港广播电视大学陶琳 一、研究目的与研究意义 企业并购行为是指企业间展开的以吸收合并、新设合并以及收购为内容的企业产权交易与资本运营行为。而跨国并购是指企业并购行为跨越了国界,跨国并购是全球经济一体化的产物,是涉及到大型跨国公司、巨额资金和公司重大改组的并购行为。 随着经济全球化进一步地深入发展,跨国并购已成为世界经济活动中令人瞩目的现象。中国企业较大规模的跨国并购也频频发生,据国家商务部国际贸易经济合作研究院2006年发布的研究报告显示,“并购国外当地企业”正成为目前我国企业计划对外直接投资的主要方式之一。在各种投资方式中,跨国并购上升至34.4%,仅次于“设立办事处、代表处等非生产性分支机构”“、新建合资企业”和“新建独资企业”。 不可否认,中国企业的跨国并购取得了一些成果和经验,但同时也存在着不少问题和障碍,我国企业的跨国并购与整合仍然处于探索尝试的初级阶段。很多学者和实务界人士也对此问题进行了广泛而深入的探讨,也得出了许多有意义的结论,但从财务这一微观视角来分析企业并购阶段后整合阶段风险控制和防范的相关文献却很少,而财务问题又是企业所面临的最现实和最核心的问题。 如何去防范资源整合中的财务危机?本文结合TCL跨国并购案例,着重从财务角度来考察TCL 跨国并购与整合过程中所面临的财务困境,并提出相应的规避和防范的措施,以期对其他企业今后进行跨国并购与整合阶段所面临类似问题时做出更为科学的战略决策。二、TCL跨国并购之路 TCL在2002年9月开始了其国际并购之旅。先 是收购了严重亏损的德国施耐德公司。紧接着,2003年11月4日,TCL集团和法国汤姆逊公司在广州就彩电业务合并重组意向签约换文并联合对外宣布,成立一家合资公司。在2004年10月9 日,TCL集团董事长兼总裁、TCL通讯科技控股有限公司董事长李东生与阿尔卡特董事长谢瑞克在北京签约成立合资公司,这是国内手机行业迄今为止最大的企业并购案。 经过如此一系列的跨国并购,TCL一跃成为全球第一大彩电生产厂商和第七大手机生产厂商。虽然表面上看来,TCL在全球范围内的实力大大增强了,TCL品牌打入国际市场了,但TCL盲目扩张背后隐藏的财务危机,在并购后的若干年内会慢慢显现出来。 三、TCL跨国并购的致命伤———战略失误 并购法国汤姆逊的彩电项目和阿尔卡特的手机项目使TCL集团一跃而成国际化公司,但这两个项目的亏损却使TCL集团陷入财务困境。欧洲彩电业务亏损加计提和重组费用高达25亿港元,成为公司最大的亏损源。TCL集团在2004年并购汤姆逊彩电业务后,一直背负着沉重的财务负担。 TCL集团2004年年报显示, 公司2004年实现销售收入402.8亿元,与上年同比增长43%,但合并后的净利润为2.45亿元,同比下降57%,原因在于弥补原汤姆逊彩电欧美业务及阿尔卡特手机业务存在的亏损,加之TCL移动的手机业务也出现较大幅度的下滑。根据年报,并入集团公司不久的汤姆逊彩电业务和阿尔卡特手机业务的TTE 欧美利润中心和TAMP均出现了较大亏损,两项亏损直接影响集团合并净利润1.41亿元;同时,受手机产品销量和单价同时大幅下降的影响,TCL 关 注 趥趭 JIANGSUTEXTILE 江苏纺织 FOCUS 图1 各年度净投资现金支出(单位:亿元) 移动盈利出现了大幅下滑,2004年度净利润为亏损0.20亿元,同比减少了8.31亿元,影响集团合并净利润同比减少了3.32亿元。相反,集团公司的其

参考文献

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