论企业并购过程中的财务风险控制

作者:赵振明 刊名:中国外资 上传者:向晓青

【摘要】本文主要对企业并购整个过程中财务风险的主要形式、形成原因、控制措施进行论述。

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论企业并购过程中的财务风险控制 太原煤气化股份有M-'2"司 赵振明 财会天地 ■ 一、企业并购财务风险概述。 企业并购就是企业之间的兼并与 收购行 为 .并 购给企业带来 经济效益的同时也给企业带 来了风险。按照并购风 险的成 因,可将 其分为产业风险、信息风险、市场风险、法律风险、政策风险和财务 风险。 企业并购 的财务风险 主要 是指 由于并购定价 、融资 、支付 等 各项财务决策所引起 的企业 财务状况 恶化 或财务成果损 失的不确 定性 .是并购价值 预期 与价值实 现严 重负偏离 而导致的氽业 财务 困境和财 务危机 。 二、企业并购财务风险分析。 企业并 购的财务风险存在 于 业 并购的整个流程 中 .主要包 括计划决策 阶段 的财务风险 、并购交 易执行 阶段 的财务风险 、并购 运营整合 阶段 的财 务风险 。 1、计划决策阶段的财务风 险 在 计划决策 阶段 ,企 业对并购环境 进行 考察 ,对本企业 和 目 标企业 的资金 、管理等进 行合 理的评价 。这个过程 巾存在 系统风险 和价值评估风险 。 (一 )系统风 险。它指影响 业并购 的财务 成果和财务状况 的 不确定外部 冈素所带来 的财务风险 ,包括 :利率风险 、外 风 险 、通 货膨胀风险等等。 (二)价值评估风险。价值评估风险包括对自身和目标企业价 值 的评估风险 。企业在做 出并购决策 时 ,必须判断 自身是否有足够 的实力去实施并购,其风险主要体现在过高地估计了企业的实力 或没有充分地发掘企业的潜力;对 目标企业价值的评估风险主要 体现在对未来收益的大小和时『1IJ的预期,如果因信息真实或者在 并购过程中存 在腐败行 为,则都 会导致并 购企 业的财务风险和财 务危机。 2、并购交易执行阶段的财务风险 在并购实施 阶段 ,氽业要 决定并购 的融 资策略和支付方式 , 从而产生融资风险和支付jxL险. (一 )融资风 险。融资方式有内部融资和外部融资 。虽然 内部 融资无须偿还 ,无筹资成本,但会产生新的财务风险。因为大量占 用企业宝贵的流动资金 ,会降低 业对外部环境变化的快速反应 和适应能力 。外部融资包括权益融资 、债务融资 和混合性证券融资 三种 。权益融资可以迅速筹到大量资金 .但余业 的股权结构改变可 能出现并购企业大股东丧失控股权 的风险 。债务融资具有资金成 本低 ,能带来 节税 利益 和财务杠杆利益 ,但过高 的负债会使资本结 构恶化,导致较高的偿债风险。混合性证券融资是指兼具债务和权 益融资双重特征 的长期融资方式 ,通 常包括可转换债券 、可转换优 先股 。发行 可转换债券融资 ,企 业不 能 自主凋整资本结 构 ,转换权 的行使会带来股权的分散 .放弃行使权则义使企业面临再融资的 风险。发行 町转换优先股 .企业 可以使 用较低 的股息率 ,但会使公 司面临减 少取 得资金和增加 财务负担 的风险。 (二)支付风险。并购主要有四种支付方式:现金支付、股权支 付、 昆合支付和杠杆收购 其风险主要表现在现金支付产生的资金 流动性风 险 、汇率风险 、税务风 险 ,股权支付的股权稀释风险 ,杠杆 收购 的偿债JxL险。不同支付方式选择带来 的支付风险最终表现为 支付结构不合理 、现会支付过多从而使得整合运营期间的资金 力过大 3、并购运营整合阶段的财务风险 (一)流动性风险 。流动性风险是指企业并购后 由于债务负担 过l匝,缺乏短期融资

参考文献

引证文献

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