基于深圳A股的机构调研与企业研发支出实证研究

作者:王丽颖;李雪莱;蓝颖杰; 刊名:北京联合大学学报(人文社会科学版) 上传者:朱琼

【摘要】本文基于中国深圳证券交易所A股上市非金融企业的机构实地调研数据,采用混合最小二乘回归分析法对机构实地调研与企业研发支出的关系进行了实证研究,并分析了企业股权集中度和信息不对称程度对主假设的中介作用。研究发现机构实地调研频次显著促进企业增加研发开支,过高的股权集中度会弱化机构实地调研对非国有企业研发支出的增强作用,国有企业信息不对称程度越高,机构实地调研对其研发支出的增强作用就越明显。研发结论为我国投资者以及企业更加有效地理解和利用调研信息进行研发投资决策提供了有效借鉴。

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2019 年 4 月第 17 卷第 2 期总 64 期 北京联合大学学报( 人文社会科学版) Journal of Beijing Union University( Humanities and Social Sciences) Apr. 2019 Vol.17 No.2 Sum No.64 [收稿日期] 2019-01-10 [基金项目] 国家自然科学基金项目“基于创新驱动发展的区域经济增长效率综合分析模型研究”( 项目编号: 71673011) ; 国家自然科学基金项目“基于竞争差分析的单向交易策略”( 项目编号: 71471003) ; 北京市优秀人才青年拔尖团队项目( 项目编号: 2017000026833TD01) 。 [作者简介] 王丽颖( 1986—) ,女,黑龙江嫩江人,首都经济贸易大学工商管理学院讲师; 李雪莱( 1994—) ,女,湖北荆州人,国泰君安证券股份有限公司销售分析员; 通讯作者: 蓝颖杰( 1974—) ,男,湖南华容人,北京大学汇丰商学院副教授、博士生导师。 基于深圳 A 股的机构调研与企业研发支出实证研究 王丽颖1 李雪莱2 蓝颖杰3 ( 1.首都经济贸易大学,北京 100070; 2. 国泰君安证券股份有限公司,深圳 518000; 3.北京大学,深圳 518055) [摘 要] 本文基于中国深圳证券交易所 A 股上市非金融企业的机构实地调研数据,采用混合最小二乘回归分析法对机构实地调研与企业研发支出的关系进行了实证研究,并分析了企业股权集中度和信息不对称程度对主假设的中介作用。研究发现机构实地调研频次显著促进企业增加研发开支,过高的股权集中度会弱化机构实地调研对非国有企业研发支出的增强作用,国有企业信息不对称程度越高,机构实地调研对其研发支出的增强作用就越明显。研发结论为我国投 资者以及企业更加有效地理解和利用调研信息进行研发投资决策提供了有效借鉴。 [关键词] 机构调研; 研发支出; 信息不对称; 股权集中度 [中图分类号] F273. 1 [文献标志码]A [文章编号] 1672-4917( 2019) 02-0107-09 一、引言 2018 年,中国在全球创新指数排行榜排名第17 位,在建设创新型国家的进程中持续稳步迈进。创新型国家战略规划的落实,离不开企业的支撑,研发行为作为创新活动的重要载体,已成为社会各界关注的焦点。2000 年至 2017 年,我国研发支出占 GDP 的比重从 0. 9%提高到 2. 15%。企业对研发投入的影响因素已引起我国学者的广泛关注,陈林( Lin C) 等( 2010 年) [1]、李春涛、宋敏( 2010 年) [2]、陈爽英等( 2010 年) [3]、黄俊、陈信元( 2011 年) [4]、温军、冯根福( 2012 年) [5]、鞠晓生等( 2013 年) [6]、潘越( 2015 年) [7]、余明桂等( 2017 年) [8]研究结果表明,产业政策、企业所有权、融资渠道、机构投资者持股、股权集中度、高管薪酬激励、地区保护程度、知识产权保护机制、管理者权力、内部控制信息披露质量和信息不对称程度等因素都会影响中国企业对研发的投入。现有研究在探讨企业研发支出的影响因素时,较少有学者以机构投资者调 研活动为出发点进行研究。 以何杰和田轩( He J & Tian X) ( 2013 年) [9]和阿奇翁( Aghion) 等( 2013 年) [10]为代表的“业绩压 力假说”基于对美国市场的研究认为,公司经理层会因担心敌意收购等因素非常关注股价。因卖方分析师重

参考文献

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