我国QDⅡ指数基金选择研究

作者:陈盛陆; 刊名:市场周刊 上传者:陈伟

【摘要】以当前我国证券投资市场上存续超过三年的QDⅡ指数基金按市场地域和特点进行分组,并分别对各组指数对应基金的投资业绩、标准差、夏普指数和投资费率等指标进行了对比研究,以期对被动投资者在基金定投、智能投顾在标的选择等指数基金的使用场景提供决策参考。

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金融观察◎ 我国 QDII 指数基金选择研究 陈盛陆 摘 要: 以当前我国证券投资市场上存续超过三年的 QDII 指数基金按市场地域和特点进行分组,并分别对各组指数对应基金的投资业绩、标准差、夏普指数和投资费率等指标进行了对比研究,以期对被动投资者在基金定投、智能投顾在标的选择等指数基金的使用场景提供决策参考。 关键词: 指数基金; QDII; 夏普指数中图分类号: F830.91 文献标识码: A 文章编号: 1008-4428( 2019) 01-0081-03 一、引言 指数基金( Index Fund) ,就是以特定指数( 如: 沪深 300 指数、标普 500 指数、纳斯达克 100 指数等) 为标的指数,并以该指数的成分股为投资对象,通过购买该指数的全部或部分成分股构建投资组合,以追踪标的指数表现的基金产品。美国的先锋集团于 1976 年率先创建了第一只指数基金——— 先锋 500 指数基金; 我国也于 1997 年出现了基金普丰和基金兴和两只封闭式基金,并于 2002 年成立了第一只开放式指数基金———华安上证 180 指数增强型基金。 从国外证券市场的实践来看,指数基金的投资收益总体上超过了主动管理的非指数基金的收益水平。主要原因一方面得益于国外成熟的市场有效性,根据创立指数基金的理论依据———有效市场理论,该理论认为市场上大多数的投资者都不能战胜市场;另一方面在于指数基金成本较低,基金管理人只需要根据已有的指数构建投资组合,并不需要基金管理人投入过多的精力进行市场研判和个股研究,只需要采取买入并持有的操作策略,不需要经常调仓和买卖,因此指数基金的管理成本和交易成本都很低。然而对于国内市场的实证研究发现指数基金的收益水平不如预期。随着我国证券市场监管体系不断完善和投资者的逐渐成熟,市场有效性将得到不断地加强,主动管理的基金想打败被动管理的指数基金将越来越困难。在人民币贬值预期下,寻找海外的投资对象也是值得进行探讨的。同时由于国内 A 股相关的指数基金已经有了不少研究,因此主要对 QDII 指数基金进行分析。 QDII 即合格的境内机构投资者,QDII 这项制度安排使得各类投资者在我国人民币没有实现可自由兑换、资本项目尚未开放情况下可以在一定额度范围内进行国际化的资产配置。对于投资者而言,通过投资 QDII 基金间接投资海外相关产品可以达到以下好处:一是由于境内、境外市场的相关性较小,通过对境外市场的投资可以消除单一境内市场存在的系统性风险;二是可以投资于境外更优质更高回报的投资产品,获得更好的投资收益; 三是投资和运用境外市场相对较为丰富的金融工具,达到其风险管理等特定的投资目的。 投资指数基金还需要注意的其他方面包括基金的跟踪误差、加强型指数基金的影响以及投资费率等方面。跟踪误 差是指数基金的收益率相对于所追踪的指数的收益率的偏差,体现了指数投资组合对基准指数的相对风险。指数化投资的目的不是在风险一定的情况下获取尽量高的收益,而是尽量减少投资组合与所跟踪指数之间的收益率之差,使二者最大限度地保持一致,即跟踪误差尽量的小,跟踪误差是衡量指数基金业绩的一个重要指标。加强型指数基金的重点在复制组合的基础上加强风险控制,其目的不在于积极寻求投资收益的最大化,因此不会引起基金的绩效与基准指数之间的实质性背离。基于 A 股市场通过一定的优化模型建立的增强型指数基金是有可能优于基准指数的。投资指数基金的绩效也会受到管理费用、托管费用等隐藏费用大小的影响,另外申购费用和赎回费用对于投资期限不长的投资者也是需要考量的。 二、QDII 指数基金和比

参考文献

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