政府补贴对国有企业绩效的经济效应检验

作者:李曼妮;王桂军;席文燕; 刊名:财会月刊 上传者:吴超

【摘要】基于2011~2015年A股上市公司数据,从补贴异质性和竞争差异性视角研究政府补贴对国有企业绩效的经济效应。研究发现:只有适度的政府补贴才能显著提高国有企业绩效,高额度的补贴反而具有明显的负向效应,补贴的适度区间为[0.0039,0.0099];政府补贴对国有企业绩效的经济效应会因竞争环境的不同而不同,在高度竞争的环境中,政府补贴可以显著提高国有企业绩效;提高市场竞争程度可以有效缓解高额补贴对国有企业绩效的消极影响。上述研究不仅为政府补贴之于企业绩效的研究提供了新的视角,而且给予了政府重要的政策启示。

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一、引言目前,我国经济发展已由新常态步入了新时代阶段,在十九大报告中,政府再次强调了新阶段产业结构升级的重要性。在我国特殊的制度背景下,作为经济的中坚力量和民众意愿体现的国有企业在产业结构升级中起着重要作用,对国民经济的发展具有深远的影响。然而,国有企业的特殊性使其对经济增长的促进作用有限[1]。为了改善这种状况,近年来,政府在坚持推进国有企业改革的同时,对国有企业采取了一系列的救助手段,政府补贴便是最为常用的一种。但是,现阶段的研究发现,政府补贴不但不能显著地提高国有企业绩效[2],而且对国有企业的研发投入存在挤出效应,削弱了企业的创新能力[3]。那么,政府补贴对国有企业真的是“一无是处”吗?本文在已有研究的基础上,从补贴异质性和竞争差异性这两个全新的视角,对政府补贴之于国有企业绩效的经济影响进行了实证研究,发现虽然总体上政府补贴对国有企业绩效的影响并不显著,但适度的补贴可以显著提高国有企业绩效,而高额补贴则明显降低了国有企业绩效,补贴的适度区间为[0.0039,0.0099]。同时发现,政府补贴对国有企业绩效的影响会因竞争环境的不同而不同,在高度竞争的环境中,政府补贴可以显著地提高国有企业绩效。进一步分析发现,提高市场竞争程度可以有效缓解高额补贴对国有企业创新绩效的消极影响。二、文献综述与假设提出(一)文献综述政府补贴是政府直接或间接向微观经济个体提供的无偿支付,旨在给予企业资金支持以影响其发展方向与前景[4]。然而关于政府补贴的经济效应,学术界却一直存在着争议。部分学者认为,政府补贴对企业存在着显著的正向效应:一方面,政府补贴可以促进R&D投入增加,提高企业的创新能力[5],进而通过扩散和外溢效应提高企业的生产效率和获利能力[6];另一方面,政府补贴可以增加企业的现金持有量,缓解企业的资金约束[7],并且能够给私人投资者传递“利好”的信号,增加企业的融资来源,从而抵消融资约束对企业生产率的负面影响[8]。但也有一些学者认为,政府补贴可能在一定程度上产生负向经济效应,其主要原因在于:(1)补贴会导致企业的寻租行为。在我国当前的经济环境下,并没有明确的法律条文规范政府补贴的发放,地方政府在补贴的去向和发放额度上有着很大的自主支配权[9]。在这种情形下,企业为了获得更多的补贴,会与当地政府建立某种寻租关系,并且补贴额度越高,这种寻租动机也会越强[10]。为了持续得到补贴支持,企业往往会投入大量的资金(寻租成本)建立与地方政府的寻租关系,这有可能对企业绩效产生“挤出效应”,抑制企业的发展。(2)政企信息不对称导致资源错配。企业除了建立寻租关系,还有可能向政府释放虚假信号以获取更多的补贴[11],这在一定程度上导致了资源错配,削弱了政府补贴的经济效应[12]。(3)政府补贴会导致企业的低端锁定。一些企业将政府补贴仅用于生产产量的扩张而非质量的提升,这不仅造成了产能过剩的局面[13],而且也使我国企业陷入了“高端产业,低端制造”的怪圈[14]。这种情况不仅不利于企业的技术进步,而且阻碍了企业的健康发展。还有学者指出,政府补贴即使能够促进企业绩效的提升,也会受到诸多因素的限制,比如公司规模、公司治理结构、公司知识存量以及所有权性质等都会对补贴效果产生不同程度的影响[15,16]。就所有权性质而言,一些学者认为,国有企业利用政府补贴提高生产效率和经营绩效的能力要显著低于民营企业[17]。综上所述,现阶段关于政府补贴经济效应的研究并没有达成一致看法,而且可能存在以下不足:(1)现有研究仅从总体上考察政府补贴对企业绩效的影响,没有考察不同的补贴额度对企业绩效的

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