浅析企业并购中的财务风险及其控制

作者:张明华 刊名:经营管理者 上传者:李太志

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浅析企业并购中的财务风险及其控制 ◆张明华  中国石化财务有限责任公司山东分公司   当前 ,由美国次贷危机引发的全球金融危机 ,正在由美国向其它国家蔓延 ,由发达国家向新兴经济体蔓延 ,由虚拟经济向实体经济蔓延。随着这场金融危机的加深 ,经济全球化的步伐进一步加快 ,扑面而来的世界性第五次并购浪潮将兴起新一轮的骇浪。在这种大背景下 ,一股空前的兼并大潮正席卷中国企业界。这场并购浪潮不仅是企业因为竞争压力和市场需求而自发的内部变革 ,而且是政府从机制上引导、从方向上控制、从力度上促进的划时代的经济变革;这场并购浪潮 ,一方面是全球性的第五次并购浪潮的组成和延续 ,另一方面也是我国在新的经济建设时期必然产生的历史过程。   一、企业并购财务风险的概念及其表现 1. 企业财务风险的概念。对于企业并购财务风险的定义 ,国内许多学者都进行了研究。杜攀认为 ,企业并购的财务风险主要指并购对资金的需求而造成的筹资和资本结构风险。屠巧平认为 ,财务风险是由于公司采取举债的方式筹集资本而产生的公司可能丧失偿债能力的风险和股东收益的可变性。赵宪武认为 ,企业并购财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机 ,甚至导致破产的可能性;同时 ,并购导致股东权益的波动性增大也是财务风险的一种表现形式。杰弗里 C胡克认为 ,财务风险是由于通过借债为收购融资而制约了买主为经营融资并同时偿债的能力引起的 ,“财务风险由用以为交易融资的负债数额和将要由购买方承担的目标企业的债务数额等因素决定 ”。 根据上述定义 ,企业并购的财务风险可以概括为是指在一定时期内 ,为并购融资或因兼并背负债务 ,而使企业发生财务危机的可能性。从风险结果看 ,这的确概括了企业并购财务风险的最核心部分 ,即“由融资决策引起的偿债风险 ”。但从风险来源来看 ,融资决策并不是引起财务风险的惟一原因 ,因为 ,在企业并购活动中 ,与财务结果有关的决策行为还包括定价决策和支付决策。①企业并购是一种投资行为 ,然后才是一种融资行为 ,投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务状况; ②企业并购是一种特殊的投资行为 ,从策划设计到交易完成 ,各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得到体现 ,而必须经过一定的整合和运营期 ,才能实现价值目标; ③企业并购的价值目标下限也决不仅仅是保证没有债务上的风险 ,而是要获取一种远远超过债务范畴的价值预期目标 ,实现价值增值。因此 ,如果仅用融资风险作为衡量财务风险的标准 ,在一定意义上降低了并购的价值动机。从公司理财的角度看 ,企业并购的财务风险还应该包括由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。 2. 财务风险的主要表现形式。 2. 1财务报告风险。在并购过程中 ,并购双方要确定目标企业的并购价格 ,其主要依据便是目标企业的年度报告、财务报表等方面。但可能出现以下风险:第一 ,虚假报告。在我国被并购企业为了获取更多利益 ,有的企业会故意隐瞒损失信息 ,夸大收益信息 ,对很多影响价格的信息不作充分、准确的披露 ,这会直接影响到并购价格的合理性 ,从而使并购后的企业面临潜在的风险。第二 ,隐形债务。仅仅通过财务报告来确定并购价格 ,往往会使主并企业承担隐形债务的风险 ,即被并购企业的会计账簿上未表示出来 ,不为并购方所知的 ,有可能承担的债务。包括被并购企业对外己构成的违约、侵权 ,但尚未最终确定的债务 ,以及因对外担保而可能承担的债务。 2. 2资产评估风险。指企业并购中由于资产评估报告不准确或资产评估程序不当而引发的财务风险。如企业并购中

参考文献

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