基于交易与整合的企业并购财务风险控制

作者:马岚 刊名:现代商业 上传者:柳玉炯

【摘要】现代商业社会发展中跨国公司并出,全球范围内掀起了一股并购狂潮;我国在推出"引进来,走出去"战略多年来也激起了国内企业外出并购的热潮。本次研究就以此为背景,结合我国经验,探讨基于交易与融合的企业并购财务风险控制及相关问题。

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企业并购是一种扩大规模,实现企业战略意图的捷径。从经验观察其中包括商业圈套、真正破产重组,以及企业求更大发展等不同动机。目前来看,这种并购既能够为企业注入缺乏的促进因素,也可以提升企业核心竞争力;但是,其中风险因素依然存在,最为直接、具体的风险表现在财务方面。以下论述中均以并购事件为例,并以某企业代替实际名称。一、并购交易与并购后整合并购交易理论认为需要从调查、谈判、目标企业价值评估、融资、支付五个方面具体开展并购交易;而并购交易完成后的整合方面则关注经营财务、组织与制度、人力资源、企业文化方面的整合。此类常识性的知识大多已经普及,无须赘述。并购现状表明国外企业到我国进行并购总是取得利益;如法国“洋水务”、德国企业收购“三一重工”、美国财团以入股形式拿走我国上市银行盈利份额等;虽然形式不同、并购手段各异,但取利之心与事实却显而易见。我国企业到国外实施并购往往会遭遇损失,如某石油公司并购阿拉伯地区某企业,完成后却采一桶油赔一桶油。再如,某企业并购加拿大稀有元素企业,因其对当地情况了解不足,并购刚一完成既面临巨额赔付,得不偿失。诸多“走出去”并购的失败事件说明我国企业在这个方面经验非常匮乏。二、企业并购中导致财务风险的诸因素分析从我国企业并购国外一些企业的实际经验观察,并购中比较缺乏的方面表现在对国外企业所需要遵行的法律法规、制度比较陌生,这是致命问题,也是大部分企业失败的原因所在。比如,某企业收购了西班牙某城市一栋政府办公大楼,准备拆后重建;但由于社会民众的抗议行动而造成了交易完成后的无法实践,因此损失惨重。这种血的教训告诫国内企业必要搞清楚并购企业所在国家的法律与社会调查。再如,某公司收购意大利某食品加工厂之后,就出现了员工游行抗议,要求满足其工作权利,在裁员方面要求赔付款等;而且,签属了相关劳动合同之后,开展工作后既无人愿意加班,也缺乏周末加班意愿。因而,即使并购交易能够顺利完成,但由于对当地生活风俗习惯、国家福利、企业信托责任及管理制度等缺乏进一步理解,往往会为并购带来极大损失。根据一般研究资料,可以将企业并购风险归纳如下:对作为并购对象企业的国家法律、风俗习惯缺乏了解;外语水平能力不足;并购前未能做好并购可提取要素分析;对并购企业的具体情况没有实施具体的市场调查、内部财务评估没有经验;交易中的谈判能力不足;而在并购交易完成的整合部分,缺乏对文化背景的分析、管理经验的吸收,以及企业文化与被并购企业文化之间的融合等。需要指出,国外企业对我国企业实施并购时,往往会采用钻法律空子、设计大的战略实施商业诱并、且能够运用拆分沽卖等多种方式,达到获利目的。在财务风险方面则可以具体分为并购前、并购中、并购后的财务风险。三、企业并购财务风险控制措施以下从经验分析的层面说明并购前的一些基础准备工作;然后从交易、整合两个较有针对性的方面展开具体的措施探讨。(一)企业并购基础准备在并购前,需要针对汇率、产品方面的波动情况进行确定,做好企业风险估值,预判风险;并购中,应该做好流动资金风险预防、支付与债务风险预防;并购后,可以运用并购双方企业构成要素实施各项财务信息处理,对清偿风险、整合风险进行预防。这些方面的预防措施较多,均为并购中预防财务风险的常识,此不赘述。从上文分析可以看出,我国企业要成功完成外出并购,需要增加针对某些国外企业案例,分析其国家法律、企业制度、风俗习惯,重点是学好社交语言,先建立一个“知己知彼”的对等地位;然后,针对并购对象企业实施交易、整合两个方面的构成要素解析;并按照具体指标设计细化到每个环节的论证。另外,需要做好并购后的可持续推进方案,减少

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