股权契约与公允价值计量相关性实证研究*

作者:张瑞琛;吴峰宇;王景斌 刊名:新会计 上传者:江开航

【摘要】股权资本的存在,不可避免会产生股权契约。股权契约的复杂性与特殊性决定了其更加需要“公允”的财务会计信息。本文从股权结构与股权集中度两个方面对股权契约与公允价值计量相关性作实证分析,并提出研究结论和下一步的研究方向。

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探 索论 坛 (福 建农林 大 学经 济与 管理学 院 ; 江苏太平洋造船集团股份有限公 司,上海 ; 上海银 行 ) 【摘要 】股权资本的存在不可避免会产生股权髭约 股权契约的复杂性与特殊性决定了其更加 需要 “公元” 的 财务会计 信息 本文从股 权结 构与股权 集 中度 两 个方 面对股权 契约 与公 允价值 计 量相关性作 实证 分析 ,并提 出研究结论和 下一 步的研 究方向。 【关键词 】股权契约 公允价值’量 相 关性 股 权 资本 的存 在 ,不 可避 免 会 产生 股权 契 约 按 企 业形 成 的过 程来 分 ,股 权 契约 可 分为 “设 立 时 的股 权 契 约 ”(如 公 司法 、证券 法 等法律 法规 和 “设 立 后的股 权 契 约 ”(如 招股 说明 公 司章 程等 )。 前者 主要是 指 企 业 和 股东 达 成 的股 权融 资 契 约 ,包括 股 东 和企业 在 股 权 融 资 中享 有 的权 利 和 需要 承 担 的 义务 :后者 主要 是指 管 理 者 以企 业代 理 人 的 身份 和股 东 签 订的 约束 管 理层 与 股 东 之 问在 股 权融 资 契 约关 系 中权 利 与 义务 的约 定 、这 些 约 定 主要 包 括 股东 享 有经 营 控制 权 和 收益 分 配权 ,承担 足 额 缴付 股 权 资金 的 义务 ;管 理 层 承担 向股 东 披露 相关 信 息和 支付 股 利 的 义务 等具 体 内容 。契 约有 用 性要 求 财 务会 汁信 息能 解决 契 约 订立 与履 行 过程 中信 息 不 对称 的 问题 ,为 焚约 的签订 、监督 和履 行提 供 “公 允” 的信息、 股权 契 约 的复 杂性 与特殊 性 决定 其更 需 要 “公 允” 的 财 务会 计信 息 。,本文从 股 权 结构 与 股权 集 中 度两 个 方 面 对股权 契约与 公允价 值计 最相 关性 进行 实证 分析 一 、 理论 分析与研 究假设 为研 究 股 权 契约 与公 允 价值 汁馈 的影 响 ,本 文从 股 权结 构 (实际 控制 人性 质 机 构持 股 匕例合 计 )、股 极集 度 (第一大股东持股比例 、大股东持股 比例 合计 ) 两方 面进行分 析 。 )股权结构对公 龟价值计量的影响 本文主要是从实际控制人性质 、机构持股比例合计 两 个 方痢 考虑 的 实 际控 制 人性 质 对公 允价 值 汁蜒 的影 响。从 理 论 上讲 ,国有 经 济 (国 有企 业 )是 我 国 经济 体 制 中莺 要 的 组 成部 分 ,【妇国有 股 东 除 了追 求经 济 目标 外 ,还 关 心 其 承担 的 政治 目标 ,因 而 国有 股 权可 能 会受 到 来 自政 府 的 行政 于预较 多 ;特 别 是地 方 政 府 ,往往 更 偏 向 于利 用 其行 政 力量对 企业 进行 干 预 (黄薏 舟 ,)。从 现有 的 研 究成 果 来 看 股 权 性 质埘 公 允 价值 计 量 的影 响 是 客观 存 在 的 ,因 为最终 控 制 人性 质 不同 ,必将 造 成其 对 股 权 契 约 ,特 别是 具体股 权 契 约 (公 司章 程 )的具 体 内 容 的 差 异化 也就 是 说 , 国有 控 股 和 非 国有控 股 的上 市 公 司 对于具 体 股 权 契约 的要 求 不 尽桶 同 ,因此它 们 对 契 约签 ‘基础的会汁信息 (包括公允价值计’量产生的会计信息 ) 要求 , 以及财

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