EVA指标在中国股票市场的应用

作者:刘小冬;杜欢;陈俊 刊名:统计与信息论坛 上传者:周礼金

【摘要】通过计算2008-2012年中国沪深两市房地产业、煤炭开采业、零售业及电力行业4组上市公司样本的EVA值,运用多元回归对比分析EVA指标、传统会计指标对股价变动率的影响程度。研究表明,EVA指标比传统会计指标能更好地解释股价变动,相较于传统会计指标,EVA指标对不同行业股票价格的解释能力也因行业不同而有所区别。

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第30卷第3期Vol.30 No.3 统 计 与 信 息 论 坛 Statistics &Information Forum 2015年3月Mar., 2015 收稿日期:2014-09-21 基金项目:陕西省自然科学基金项目《模糊合作对策的谈判集及其应用研究》(2014JM9306) 作者简介:刘小冬,男,陕西西安人,理学博士,教授,硕士生导师,研究方向:博弈论及其应用;杜 欢,女,陕西西安人,硕士生,研究方向:金融工程;陈 俊,女,陕西安康人,硕士生,研究方向:金融工程。 【统计应用研究】 EVA指标在中国股票市场的应用 刘小冬,杜 欢,陈 俊 (西安财经学院 研究生部,陕西 西安710100) 摘要:通过计算2008-2012年中国沪深两市房地产业、煤炭开采业、零售业及电力行业4组上市公司样本的 EVA值,运用多元回归对比分析EVA指标、传统会计指标对股价变动率的影响程度。研究表明,EVA指标比传统会计指标能更好地解释股价变动,相较于传统会计指标,EVA指标对不同行业股票价格的解释能力也因行业不同而有所区别。 关键词:股价变动率;经济附加值;股东价值 中图分类号: F224.0  文献标志码: A  文章编号:1007-3116(2015)03-0065-05 一、引 言 EVA(Economic Value Added),即 经 济 附 加值,是从股东的角度衡量公司价值创造能力的指标[ 1]。简单来说,是指从税后净营业利润中扣除资本成本的剩余值。关于 EVA 指标的应用主要有两方面:一是在公司治理方面的应用。EVA 指标克服了传统业绩评价指标的部分缺陷,能够更准确地衡量公司所创造的价值。若 EVA 是正值,则表明公司所创造的价值可以覆盖该公司的资本成本,股东价值增加;若 EVA 为负值,则说明公司所创造的价值不能补偿该公司的资本成本,股东价值减少。二是在证券市场的应用。EVA 指标在证券市场的应用主要是指它可用于反映上市公司内在价值,从而反映公司股价以及为投资者选股提供其他信息。 2007年4月,美国次贷危机爆发,它以美国第二大次级抵押贷款公司———新世纪金融宣布破产为标志,美国次贷危机在不到一年的时间内迅速演变为影响全球的金融海啸。次贷危机爆发除了对美国金融市场造成严重打击外,还波及到全球主要的金 融市场。股票市场作为经济的“晴雨表”,首当其冲受到影响。中国股市在金融危机的影响下,上证综指由6 000多点一路狂降至不到2 000点,缩水幅度高达70%。本文研究重点是在金融危机时代股票市场大幅度震荡及股票市场稍有起色但并未完全走出阴影的情况下, EVA指标还能否有效反映股票价 格变动。 二、文献综述" 在国外,涉及 EVA 指标对于股价解释能力的研究始于20世纪80年代。Chen S和J.L.Dodd选取566家上市公司为样本,以上市公司股票收益率的变动率为被解释变量进行研究,将 1983 年至1992年间会计指标的平均值与 EVA 对比,研究表明, EVA指标相对于会计指标平均值,其解释能力并未高于会计指标平均值,传统会计指标仍能提供较多信息含量[ 1]。Dennis等对美国资产规模最大的100家银行1986—1995年间的相关数据进行了研究,将EVA指标与传统会计指标进行比较,得出EVA对公司价值的解释能力明显强于传统会计指标的结论[ 2]。Stepben F.O'Byrne以超过1 000家美 56 国工业企业在1985年至1993年间的经营数据为基础,对比分析了 EVA 指标与利润指标对上市公司市场增加值的解析能力。通过回归统计,

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