对我国家族企业控制权安排形式的思考

作者:于健南 刊名:吉林工商学院学报 上传者:刘桂梅

【摘要】受制于资源获取与控制权掌控的平衡问题,我国家族企业的进一步发展受到了很大的制约.为了突破这一瓶颈,借鉴阿里和京东的控制权安排制度,分四种不同的情况提出了适应我国家族企业的控制权安排形式.选择控制权安排形式的标准是能够充分调动各方面的积极性,实现资源的最优配置,提升公司的治理效率,并具备可行的法律环境.

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第34卷第4期 2018年8月 吉林工商学院学报 JOURNAL OF JILIN BUSINESS AND TECHNOLOGY COLLEGE Vol.34, No.4 Aug.2018 □管理理论及应用 对我国家族企业控制权安排形式的思考 于健南 (华南农业大学 经济管理学院,广东 广州 510642) [摘要] 受制于资源获取与控制权掌控的平衡问题,我国家族企业的进一步发展受到了很大的制约。为了突破这一 瓶颈,借鉴阿里和京东的控制权安排制度,分四种不同的情况提出了适应我国家族企业的控制权安排形式。选择 控制权安排形式的标准是能够充分调动各方面的积极性,实现资源的最优配置,提升公司的治理效率,并具备可行 的法律环境。 [关键词] 家族企业;控制权;人力资本;治理效率 [中图分类号] F271 [文献标识码] A [文章编号] 1674-3288(2018)04-0038-03 [收稿日期] 2018-07-03 [作者简介] 于健南(1974-),男,内蒙古乌海人,华南农业大学经济管理学院副教授,主要研究方向为公司治理、企业 技术创新等。 一、引言 长期以来,家族企业的发展一直受制于资源与控制权的平衡问题。家族企业要发展离不开借助外部资 源,除了资金问题之外,人力资源更是家族企业进一步发展不可或缺的资源。商业模式创新、技术创新等都 是人力资本价值的体现。家族企业上市融资或接受风投、PE等机构的投资能有效缓解融资约束问题,但不 可避免地导致股权稀释和控制权的弱化。股权激励是家族企业吸引和留住人才的一项可行选择,但也同样 会带来控制权旁落的风险。很多家族企业正是由于担心失去对企业的控制权而推迟上市或不愿接受外部 投资,不愿开展股权激励计划。这成为我国家族企业无法进一步发展壮大的一个重要原因。 控制权的实现形式是公司治理的一项重要内容,合理的控制权安排对激发企业股东和高管的内在动 力,充分利用企业内部各种稀缺资源,进而有效提高企业价值具有重要作用。传统的控制权安排标准出于 公司法对投资者权益的保护,强调“股权至上”。企业控制权属于第一大股东,这也是目前我国家族企业采 用的主要控制权安排形式。在这种控制权安排形式下,家族大股东出于对自身控制权的维护而使企业陷于 资源与控制权取舍的矛盾之中,无法获得充分的发展资源。要打破这种矛盾局面,需要对我国家族企业控 制权安排形式进行重新思考,阿里巴巴和京东的案例提供了一个很好的思路。 二、阿里和京东的控制权安排形式 先来看一下阿里巴巴的合伙人制度。单从股权结构来看,阿里巴巴是持股比例达31%的软银和持股达 15%的雅虎的,阿里合伙人合计仅持有13%的股权[1]。但通过合伙人制度,阿里合伙人团队却牢牢控制了阿 里巴巴。阿里合伙人制度并不复杂,其最主要条款就是阿里合伙人享有半数以上董事提名权,这种权力不 受股份多少和比例大小的影响,其权力由公司章程规定。虽然提名的董事也需要股东大会规定的票数才能 通过,但合伙人具有未经股东大会通过指定“过渡董事”的权力。“过渡董事”任期一年后可以直接补缺董事 空缺[2]。通过这种制度阿里合伙人实现了对公司控制权的绝对掌控,保证了阿里巴巴集团上市后始终行驶 在创始人拟定的轨道上面。另一方面,软银等虽然放弃了第一大股东的控制权却也轻松赚得钵满盆满。 再来看一下京东的双层股权制度。2014年京东在美国纳斯达克上市,发行了两种类型的股票,A类股 票每股具有1票投票权,B类股票每股则具有20票投票权。创始人刘强东出资额仅占20%,但却通过持有B ·· 38 类股票获得83.7%的投票权,实现

参考文献

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