企业并购过程中的财务风险控制研究

作者:王大江 刊名:现代经济信息 上传者:唐敏

【摘要】企业并购作为市场经济中一种常见的投资活动,被众多谋求资金扩充、实力增强企业经营者所采用,国际国内众多企业并购成功的案例,无时无刻不再彰显着企业并购活动的魅力。但是,据可靠数据显示,企业并购成功机率并不高,其成功背后有一条并不美丽的风景线,影响着企业的发展和国民经济的腾飞。本文致力于企业并购的基本原理,分析我国企业并购中存在的问题,试图从财务风险控制角度为减少企业经济损失、规范并购程序提出建议。

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在世界范围内,经济领域有这样一组数据,美国沃尔玛公司通过并购英国ADSA公司,其销售收入上升至1600多亿,跃居全球500强第二位;埃克斯石油公司与美孚石油合并,其销售收入达1639亿,进入全球500强前三名。巨额销售收入和突出的实力排名不得不让企业经营者纷纷侧目,但是还有这样一组数据:从1994年到2003年十年期间,全球不同领域有1200家企业进行频繁并购活动,成功率不到30%。可见,成功企业并购案例的背后需要有诸多因素共同作用才能得以实现。也就是说,引起企业并购失败的因素也十分复杂,包括战略、财务、文化、政策、法律等,其中财务因素贯穿企业并购过程始终,很大程度上决定了企业并购的成败。因此,对企业并购这一资金运用活动进行全面理解,对其中财务因素进行透彻分析是企业并购中的关键。一、企业并购概念的基本把握企业并购是企业或企业之间资金重组的重要形式,是相对普遍的资金运营行为。企业并购包括兼并和收购两层含义,也是并购中的两种方式,企业并购是在企业法人平等自愿的前提下进行的,建立在等价有偿的基础上,以一定的资金运营方式取得相关法人产权的行为。其中兼并是指,两家或者两家以上的企业通过法定程序进行合并,企业合并之后只保留主动兼并方的法人地位及权力,被兼并企业的法人地位同时消失,也就是我们通常所说的吞并。而收购在我国的定义是,企业用现金、债券、股票等购买另一家企业的部分或者全部股权或资产,从而获得被收购企业的控制权。当购入企业收购被购方股份30%以下时,是部分收购,被购入方企业可以保有自己的法人实体,而当购入方收购被购企业30%以上股份时,则是全部收购,其企业法人实体也不再存在。在企业并购中,兼并和收购是两个不同的概念,值得指出的是,兼并是对被兼并企业的资产、债券、债务等一同兼并,承担被兼并企业所有股权和债务,这种兼并活动一般是在被兼并企业遇到巨大经济困难时发生的,而收购活动收购的可能是被购入企业的部门股权,可以在双方企业的经济活动相对的平稳的情况下进行。由于企业并购中涉及到财务部分相对较多也更为关键,所以说对财务风险的控制是否全面稳定就决定了并购活动能否成功。二、我国企业并购中财务风险基本类型随着西方国家形成的第五次并购浪潮对我国企业影响的逐渐扩大,我国的企业并购也在陆续展开,但是普遍存在的一个问题就是对并购风险存在严重的认识不足。在目前企业并购交易中出现较多的并购风险有法律风险(合同与诉讼)、资产风险、劳资风险、市场风险和财务风险。其中我国风险系数较高的财务风险主要有以下几个类型:1.并购前企业信息掌握不全面的财务风险企业并购前要对并入企业信息进行全面掌握,其中包括环境信息如汇率浮动、相关产品信息变动、影响被并购方收入的因素变动等都是需要详细掌握的环境信息。其实这是企业并购过程中非常容易避免的财务风险,但是我国企业当中,尤其是中小企业往往盲目听信一方意见或者过于乐观导致并购财务风险过大,甚至造成并购失败,影响了原有企业的运营状况。同时还存在信息不对称造成的财务风险,在并购前,被并购方对企业真实财务信息进行巧妙隐瞒,导致收购方在不完全掌握相关信息,尤其是不了解财务信息的情况下开展并购活动,这样往往会出现并购之前,目标企业一切良好,而一旦交易达成则目标企业问题频发的现象,影响了并购企业原本的效益规模。其实,不仅仅是在并购前,在并购过程中也存在信息不对称的财务风险,最简单常见的就是并购方对负债情况、财务报表、资产抵押等了解不全面或者目标企业存在无意识隐瞒等情况,都会造成价值资金方面的财务风险。这样的例子在我国并不少,如2001年多家名流企业对幸福实业进行并购,

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