企业并购财务风险问题研究

作者:李春帆 刊名:知识经济 上传者:郭畅

【摘要】企业并购越来越成为企业提高自身知名度和夸大经营提高行业竞争力、增强企业实力的一种方式,或者说是一种捷径。而如何识别和处理企业并购的财务风险已经成为中国行业整合成败的关键。本文论述了企业并购财务风险的识别、评价和控制方法,通过案例进行阐述A并购B中风险识别和控制的方法,分析了A并购失败的原因,提出了我国涉外并购走向成功的措施。

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企业并购财务风险问题研究 李春帆 (石河子大学经济与管理学院 832000) 【摘 要】企业并购越来越成为企业提高 自身知名度和夸 大经营提 高 行业竞争力、增强企业实力的一种方式,或者说是一种捷径。而如何识 别和处理企业并购的财务风险已经成为中国行业整合成败的关键 。本 文论述了企业并购财务风险的识别、评价和控制方法,通过案例进行阐 述 A并购 B中风险识别和控制的方法,分析 了A并购失败的原因,提 出了我国涉外并购走向成功的措施。 【关键词】企业并购;财务风险;风险管理;识别;控制 随着全球化的不断增强,中国经济已经成为世界经济不可或 缺的一部分。然而,中国的竞争力远落后于其他国家,近年来中国 企业纷纷发起了行业整合运动。企业并购作为实现行业整合的重 要手段。其中跨国并购无疑是一条捷径 ,不但可以从对方那里获 得历史悠久的品牌、先进的技术和海外渠道,而且还克服了贸易壁 垒、反倾销调查等因素。 一 、 案例分析 (一)案例选择 I 文为分析并购失败的原因所选取的案例为 TCL并购汤姆逊。以 下文中出现的 A公司均为 TCL,B公司则为被并购的汤姆逊。 (1)A公司并购背景介绍。A公司创办于 1982年,是一家从 事家电、信息产品研发、生产及销售为一体的大型企业。A公司现 已形成了以彩电为代表的家电、通讯、信息、电工 四大产品系列。 列全国电子信息 “百强企业”第五位,是 国家重点扶持的企业之 一 。 (2)B公司并购背景介绍。B公司是一家成立于 1849年的电 子消费品生产企业,距今 已有一百多年的发展历史。它是法国一 家工业和科技并重的集团,产品覆盖数码处理和视讯产品系列。 2001年,销售收入达到 106亿欧元,在全球 30多个地区和国家拥 有 7400多名员工,是世界最大的电子消费产品供应商之一。 (二 )并购后 出现的财务问题 1、盈利能力下降。从盈利能力看,截止到 2009年末,A的净 资产收益率从 2003年末的 25.20%降至 12.68%,主营业务利润 率也基本呈现下降趋势。究其原因,并购前的 B彩 电业务就已处 于亏损状态,2004年 A与 B的合资公司亏损 1.40亿元;25年亏 8.3亿元 ;2006年中期合资公司实亏7.6O亿元,年度总亏损额高 达 15亿元。而并购后 A无法完全消化亏损严重的彩电和手机业 务导致集团利润大幅下降,之后的几年主营业务利润率虽然有过 上升,但是总体仍然呈现下降趋势。2、融资困难。A跨国并购中, 均伴随着大量的现金流出,尽管 A在并购之前的现金流一直较为 充足,但国际化并购的资金投入量是十分庞大的,并购后巨大的整 合成本也使得 A为支付这些资金必须扩大融资渠道。尽管有两 家上市公司愿意为 A集资,但是募集的权益资本并不能满足战略 扩张的需要。而在当时的融资背景下,公司资金的主要来源一直 是银行贷款 ,这势必带来较大的筹资风险。从 21到 2004年,集 团负债总额增长了 245.4%,进一步分析其负债结构,可见在 2004 年以后 A的短期借款迅速增加,在资金筹集的总额中短期借款占 了一半以上,在负债 比率中,流动负债也 占了绝大部分 ,分别为: 85% ,97.56%,98.67%,短期借款在增加,长期借款却在减少 ,可 见 A公司为支付巨额收购费用,进行 了大量的短期借款,这也就 加大了公司的资金压力。不得不举债 ,影响了再筹资,以致无法进 行合理有效的资本运营。3、营运能力下降。并购前的 23年集 团应收账款仅为 5211.1万元,占主营业务收入 的比率仅为 4. 02%。而并购后 ,

参考文献

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