模糊Credit Metrics模型及其在信用风险评估中的应用

作者:王珂;孟海丽;杨全 刊名:金融理论与实践 上传者:高严

【摘要】在经典的Credit Metrics模型中,通常假设具有相同信用评级的债务人的贷款是同质的,即具有相同的信用等级转移概率,且在实际应用中这种概率难以精确估计。这些局限性大大限制了该方法在实际中的应用。为了更好地描述和处理关于信用等级转移的模糊信息,借鉴经典Credit Metrics模型的思想,提出了模糊Credit Metrics模型,通过将传统的确定的信用转移矩阵模糊化,从而利用二型模糊变量来对信贷资产的远期价值进行描述和刻画,在此基础上对信贷资产的期望值和在险价值等量化指标进行计算,为基于不确定信息或专家主观判断的信用风险评估提供了一种系统的有效方法。

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模糊 Credit Metrics模型及其在信用风险评估中的应用 模 糊 Cred it M etrics模 型 及 其 在 信 用 风 险 评 估 中 的 应 用 王 珂 ,孟海丽 。杨 全 (上海大学 管理学院,上海 200444.) 摘要:在经典的Credit Metrics模型中,通常假设具有相同信用评级的债务人的贷款是同质的,即 具有相同的信用等级转移概率,且在实际应用中这种概率难以精确估计。这些局限性大大限制 了该方法在实际中的应用。为了更好地描述和处理关于信用等级转移的模糊信息,借鉴经典 Credit Metrics模型的思想,提 出了模糊 Credit Metrics模型,通过将传统的确定的信 用转移矩阵模 糊化,从而利用二型模糊变量来对信贷资产的远期价值进行描述和刻画,在此基础上对信贷资 产的期望值和在险价值等量化指标进行计算,为基于不确定信息或专家主观判断的信用风险评 估提供 了一种 系统的有效方法。 关键词:模糊CreditMetrics模型;信用风险;风险评估;在险价值;二型模糊变量 文章编号:1003—4625(2016)02—0059—06 中图分类号:F832.4 文献标识码:A 一 、 引言 信用是经济主体之间达成契约、实现交易的必 要条件,因此,信用不仅体现在延期交易和资金借贷 这样的特殊交易形式中,也存在于一切形式的市场 交易活动中,其本质就是对契约关系中的义务承担 者履约意向、履约能力和履约后果的确定性预期n 。 信用风险又称违约风险,是指交易对手未能履行契 约中的约定义务而造成经济损失的可能性。它是金 融市场中的一种主要风险类型,也广泛存在于企业 间的信用交易和各种债务以及其他市场交易活动 中。 在金融市场中,信用风险则通常具体指受信人 不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与 实际收益发生偏离的可能性口】。自20世纪末以来 , 由于受到经济全球化和金融自由化的影响,全球金 融市场的波动 Et益频繁和剧烈 ,金融机构面临的信 用风险 日趋复杂。如何有效地度量和管理信用风 险,成为各金融机构及相关学者广泛关注的一项重 要课题。目前,关于信用风险评估的理论及方法研 究已取得了长足发展 ,特别是一些重要的信用风险 度量模型得到了较广泛的商业应用,如Credit Metrics 、 Credit Risk 和 KMV模型 】。我国学者沈沛龙和任 若恩嘲、龚朴和何旭彪1’l、王新军等嘲对这些信用风险 评估模型与方法及最新进展进行了系统总结和评述。 作为信用风险评估 中的一种重要方法 ,由J P 摩根公司开发的Credit Metrics模型 在信用风险度 量与管理方面取得了巨大成功 ,其核心思想是通过 设定信用等级转移概率并估算未来不同信用等级下 的远期价值来确定信贷资产的远期价值分布,从而 对其风险进行量化评估。可以看出,相关资产的信 用等级转移概率在该模型的应用中具有非常关键的 作用 。 然而,由于信用等级转移概率通常难以精确估 计,经典的Credit Metrics模型在实际应用中受到了 很大限制 。其主要表现在 :一方面,该模型虽然 提供了一种广泛适用于各领域的信用风险评估的系 统方法,但除了在具有完善的信用评级体系的市场 中,在其他领域(如新兴金融市场、企业间的信用交 易)中该模型常常由于缺乏相关数据支持而不能被 采用;另一方面,即使具有完善的信用等级转移数据 收稿 日期 :2015—12—03 基金项目:本文为国家自然科学基金资助项 目(71501123);上海市哲学社会科学规划项 目(2014EGL

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