疫情背景下的离岸人民币汇率走势

作者:李思慧 刊名:中国外汇 上传者:邓正栋

【摘要】疫情不会对离岸人民币汇率造成持续性冲击;长期看;经济基本面仍将是离岸人民币汇率的主导;2020年春节前后;受新冠肺炎疫情爆发的影响;市场避险情绪急剧升温;美元/离岸人民币由一月最低的6.8450一度升至7.0568;此后;随着疫情得以控制;美元/离岸人民币有所回落;展望后市;笔者认为;离岸人民币汇率虽然短期内会因疫情的影响而承压;但长期来看;经济基本面仍将是其主导;整体而言;离岸人民币汇率将继续维持双向波动的态势;

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特 别 策 划 ► 市场篇 疫情背景下的离岸人民币汇率走势 疫情不会对离岸人K 币汇率造成持续性冲-击长期看,经济基本面仍将是离岸人民币汇率的主导 文/李思慧编辑/张美思 2020年春节前后,受新冠肺炎疫情爆发的影 响 ,市场避险情绪急剧升温,美元/离岸人民币 由一月最低的6.8450—度升至7. 0 5 6 8 ;此后,随 着疫情得以控制,美元/离岸人民币有所回落。 展望后市,笔者认为,离岸人民币汇率虽然短期 内会因疫情的影响而承压,但长期来看,经济基 本面仍将是其主导。整体而言,离岸人民币汇率 将继续维持双向波动的态势。 疫情爆发以来离岸人民币市场情绪及汇率走 势情况 此次疫情爆发对市场的最直接影响是引发 了避险情绪的变化。对于离岸人民币市场而言, 疫情煽发以来,市场情绪的变化主要呈现出以 下几个特点:一是离岸期权隐含波动率整体先扬 后抑,显示市场避险情绪在1月底达到区间顶点 后有所回落。二是波动率曲线短端较长端变化显 著 ,甚至出现倒挂。1周期限A T M 波动率在1月 底一度触及6 . 1 %,远高于当曰长期限A T M 的波 动率。三是从期权隐含波动率的变化幅度来看, 虽然疫情短期内给市场带来了一定的担忧情绪, 使得市场参与者加大了风险对冲意愿,但与2019 年中美贸易谈判进程反复时相比,当前市场避险 情绪的波动要小。 在此背景下,疫情爆发以来至二月下旬的离 岸人民币汇率走势大致可以分为两个阶段。 第一阶段为疫情爆发背景下的承压下行。 2 0 2 0年年初,受中美第一阶段经贸协议文本达 成一致的利好带动,离岸人民币接连收复重要点 位 ,最高升至6.8450左右。此后,春节前疫情爆 发 ,1月2 0 日钟南山院士首次明确表示疫情存在 人传人,推升了市场避险情绪,离岸人民币随之 2.2万 亿 元 歡 根据央行的统计,截至2 0 1 9年年 末 ,境外投资者在银行间债券市 场的持债规模约为2.2万亿元人民 币 ,较20 1 8年年末增长2 7 % 。 承压下行。1月3 0曰,国内31个 省 启 动 “重大突 发公共卫生事件一级响应” ;同曰,世界卫生组 织宣布将此次疫情列为“国际关注的突发公共卫 生事件”。离岸、在岸人民币汇率应声双双“破 7”,美元/离岸人民币一度涨至7.0550。 第二阶段为疫情形势得到控制背景下的企 稳震荡。疫情发生以后,党 中 央 、国务院高度 重 视 ,成立中央应对疫情工作领导小组,将疫 情防控作为工作中的重中之重。2月 ,中央政治 局常委会三次召幵会议,部署防控和复产复工 工 作 ,各级政府立即响应,高效运转,使得疫 情的传播速度和广度得到了有效控制。国际社 会也对此表示了高度认可。在此背景下,离岸 人民币汇率有所企稳。但另一方面,受居家隔 离 、假 期 延 长 、企业大面积延期复工及部分国 家开始对我国实施旅游和贸易限制的影响,市 场缺乏客盘交易驱动,再加上市场风险情绪尚 未显著回暖,美元指数有所走强,使得美元/离 岸人民币小幅回落后,在7以上高位震荡。 疫情结束后离岸人民币汇率仍会以经济基本 面为主导 展望离岸人民币汇率的后续走势,笔者认 为 ,在当前离岸人民币汇率与在岸人民币汇率联 动性增强、离岸市场更为成熟的背景下,疫情不 会对离岸人民币汇率造成持续性冲击。短期看, 由于疫情的发展仍具不确定性,其对市场情绪的 影响还会持续,离岸人民币汇率将继续受到一定 程度的压力;但长期看,离岸人民币汇率仍会以 经济

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