高管薪酬激励对盈余持续性的影响研究--基于内部控制质量与外部市场化进程的调节效应

作者:张原;丁文娟 刊名:财会通讯 上传者:高健

【摘要】本文选取2012-2017年沪深A股1820家上市公司为研究样本;对比研究了高管货币薪酬与股权激励对盈余持续性的影响效果;并分别以内部控制质量和市场化程度为调节变量;分析了二者对高管薪酬激励效果的影响;研究发现;高管货币薪酬激励和股权激励均显著提高了企业盈余持续性;高管股权激励对盈余的组成部分;即经营性现金流与应计利润持续性的影响更加显著;内部控制质量和市场化进程都对货币薪酬激励效果发挥了正向促进作用;但是对股权激励效果没有发挥作用;

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2020 年第 9 期 高管薪酬激励对盈余持续性的影响研究 * 张 原 丁文娟 (陕西科技大学经济与管理学院 陕西 西安 710021) 摘要:本文选取 2012-2017 年沪深 A 股 1820 家上市公司为研究样本,对比研究了高管货币薪酬与股权激励对盈余持续性的影响效果,并分别以内部控制质量和市场化程度为调节变量,分析了二者对高管薪酬激励效果的影响。研究发现,高管货币薪酬激励和股权激励均显著提高了企业盈余持续性;高管股权激励对盈余的组成部分,即经营性现金流与应计利润持续性的影响更加显著;内部控制 质量和市场化进程都对货币薪酬激励效果发挥了正向促进作用,但是对股权激励效果没有发挥作用。 关键词:盈余持续性 货币薪酬激励 股权激励 内部控制质量 市场化进程 ———基于内部控制质量与外部市场化进程的调节效应 一、引言 会计盈余是企业一段时期内经营成果的体现形式,高质量的盈余是持续且可以重复发生的,因此盈余的持续性是预测企业未来经营业绩、评价企业未来现金流量、衡量盈余质量的重要指标。较高的盈余持续性能给企业带来更高的估值,是衡量企业发展质量、发展前景的重要因素,在盈余预测与吸引投资方面起着决定性作用。作为当今世界发展最快的第二大经济体,我国的资本市场对于全球投资者和其他市场参与者来说至关重要,而我国特殊的经济制度有别于西方的资本环境,所以研究我国上市公司的盈余持续性对于投资者进行投资决策,具有重要意义。 我国资本市场起步较晚,各方面制度不够完善,区域发展不充分、不平衡,在中国这一特殊制度背景下如何提高公司盈余持续性是亟待解决的问题。研究普遍发现薪酬激励是能在一定程度上减少代理成本,提高盈余质量的有效手段,也是企业最常用方法之一。现有文献大多从薪酬激励抑制盈余管理的视角出发,提高企业盈余质量,少有直接研究高管薪酬激励对企业长期业绩的治理效果。因此,对比研究高管货币薪酬激励与股权激励是否能够提高企业总盈余及其组成部分的持续性,且使其尽可能的发挥更大的效用,在公司治理方面有重要意义。 《中国上市公司2018年内部控制白皮书》的出炉,不仅标志着我国内控制度体系的不断完善,更是对我国内控建设质量的评价与肯定。内部控制作为调节与约束企业生产经营活动的内在机制,在企业中处于重要位置。高质量的内部控制,由于其严格的监督和考核,能真实反映工作实际情况,激发员工的积极性和潜力,从而提高薪酬激励的 效果。近年来,随着市场化改革的不断深入,各项制度更加完善,资源配置效率更高,公司治理效果就可以得到更好的体现。结合各地区不同的市场化进程的现实情况,对我国上市公司薪酬激励效果展开研究,有利于提高企业治理效率,加快推进相关企业改革,维持其长久健康发展。高效的薪酬激励机制,配以高质量的内部控制和发达的市场环境,能够充分激励与监督高管的管理行为,增强公司日常经营决策的有效性和合理性,从而提高盈余持续性,维护投资者利益。但是少有文献研究公司内部控制质量的高低以及外部市场环境在薪酬激励对盈余持续性的影响中发挥的调节效应。二、文献综述 (一)薪酬激励与盈余持续性 国外多数文献研究发现高管薪酬与会计收益存在着正相关性,但是关于高管薪酬与盈余质量的研究结论并不统一。Sloan[1]将会计盈余分为现金盈余与应计盈余,并发现现金盈余持续性更强,但是市场无法识别二者持续性的差异。后来多数研究遵从了Sloan的分类,从现金流量和应计项目这两个角度来研究盈余持续性。Baber等[2]首次研究了会计盈余持续性对高管薪酬的影响,他们发现在高管薪酬决定中,相比暂时性收益而言,持久性收益部分占比更高,且高管薪

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