企业并购中的财务风险问题研究

作者:罗舟 刊名:企业家天地(下半月刊) 上传者:申昆玲

【摘要】并购作为企业间的一项产权交易活动,如今日渐活跃于资本市场,但在风起云涌的并购浪潮的背后,堪称范本的成功的并购案例并不多见。究其原因,企业兼并是风险经营活动,风险贯穿于整个并购活动的始终,其中,财务风险是企业并购成功与否的重要因素。

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企业家天地 2014 年 第 4 期 下半月刊 Finance 财务 当今企业并购的财务风险类型。 企业估价的财务风险。这类风险包括对自身价值的估价风险和对目标企业的价值的估价风险。前者主要体现在对企业自身实力的过高估计,后者取决于对目标企业的资产价值和盈利能力的判断和时间的预期,而这种判断又是建立在资本市场的有效性和目标企业提供的财务信息基础上的。影响对目标企业估价财务风险的因素有两个方面:一个方面是目标企业的定价方法。企业价值有多种评估方法,主要以净资产法和现金流量法作为常用的定价法。另一方面,并购双方在定价过程中的信息传递与博弈有赖于信息的传递机制是否健全。目前我国的资本市场发育不完善,目标企业的许多信息不能得到真实、有效的披露。 并购融资的财务风险。并购通常需要巨额资金的支持,并购者应充分预测并购采用的融资方式可能给企业带来怎样的影响。融资方式可分为内部融资和外部融资,外部融资又包括权益融资和债券融资。内部融资可以降低偿债风险,但是又会产生新的财务风险,鉴于融资行为对企业资本结构的影响重大,企业应根据并购动机和双方基本结构合理确定融资方式。 并购支付的财务风险和整合风险。企业并购的支付风险,主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险。常用的支付方式主要包括:现金支付、换股并购、杠杆支付和混合支付等方式。当前我国企业并购活动多以现金支付为主。当现金支付成本扩张,债务负担过重,资金来源期限结构安排不合理,短期融资不足时,很容易给收购方带来资金流动性压力,这时如果并购后新公司的流动资产质量不高,变现能力不强,就会产生资金流动性风险,即资金流动性风险是现金支付风险最突出的表现。当今企业并购的财务风险成因。 从宏观视角来看,企业并购过程中之所以会产生这样那样的风险问题,主要原因表现在以下几个方面: 并购信息数据掌握不对称。并购企业的双方信息不对称是企业并购过程中出现财 务风险的重要因素,主要包括时间发生的不对称及信息内容的不对称。企业并购过程中存在着非常普遍的信息掌握不对称性现象,若被并购企业是那种信息披露机制不健全的非上市公司,则难免会对其生产经营中的负债、财务报表真实性以及资产抵押与否等问题进行有意隐瞒,以至于并购企业难以准确判断其资产价值以及并购后的赢利能力。收购企业目标不明确且价值评估缺乏系统性。在企业并购的过程中,收购企业管理者的目标不明确,财务风险意识不强,导致很有可能会发生财务风险的不良现象。在现实的企业并购活动中,决策者对财务风险的客观性认识不足,缺乏风险意识,对财务风险缺乏防范意识与防范措施,导致企业陷入财务危机,严重阻碍企业的经济发展进步。 企业并购环境中的不确定性因素影响。据调查显示,企业并购时可能会遇到很多不确定性的环境因素,其中既包括宏观上层面的,比如宏观经济调控、经济周期波动以及银行利率调整和通货膨胀等;同时也包括微观层面的,比如并购企业生产经营条件、资金现状以及筹资变化等,都可能影响企业并购。对于企业财务而言,主要是企业指财务、并购过程中的相关财务,比如企业负债、资产以及税项等。企业并购的财务风险防范措施 在分析并购财务风险的成因后,我们可以有针对性地控制风险影响因素,降低并购财务风险。如何规避和减少并购财务风险, 可以采取下列具体措施: 采用多种方式支付。在企业中并购信息在双方要一致,如果不一致将会给企业带来一定的风险,对于恶意收购的企业,一定要避免,在收购前一定要全面客观的审核,调查,审查,评价,并保证决策的合理性。同时,应针对目标企业,对其真实价值进行合理估价,以便有效降低估值所可带来的风险。在支付方式

参考文献

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