管理者薪酬激励对提高财务信息质量的有效性研究

作者:唐英凯;王野 刊名:现代管理科学 上传者:祁丽华

【摘要】文章从有效的公司治理机制能够改善财务信息质量的逻辑思路为出发,通过验证管理者薪酬激励对于提高财务信息质量的是否有效,试图为改善中国上市财务信息披露制度提供实证依据。

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一、引言对于西方国家而言,管理者报酬通常包括固定工资、分红奖金、股票期权以及各种福利等所构成的收入之和,在我国则主要表现为年薪和股息。2008年中国平安董事长超过6600万的年薪曾引起投资者的强烈不满,而美国次贷危机引发的金融风暴已经迫使美国政府在2009年强制性地将金融机构高管人员的年薪限定在50万美元之内,关于公司“高管是否应该高薪”的问题又成了人们争论的焦点。本文从提高财务信息质量的有效性方面讨论了高管薪酬对公司治理的积极作用。二、文献综述与假设委托代理理论认为,现代企业中的两权(所有权和控制权)分离使管理层和股东的目标函数无法达成一致,基于信息不对称等问题产生的管理层“道德风险”和“逆向选择”降低了公司治理绩效,有效的管理层薪酬激励则有助于激励管理层在追求个人利益的同时兼顾股东利益,并通过改善公司治理水平而实现公司业绩和企业价值的提升。治理绩效的好坏往往会表现为企业价值的高低。国外的相关研究对管理层持股和企业价值的相关性大多数持肯定意见(Kaplan,1990;Mehran,1995),但就管理层持股如何影响企业价值又有诸多不同意见。Morck等(1988)分别发现对于持股权处于不同区间数值的公司而言,管理层持股与绩效的相关系数可能会有所不同,而Hermalin等的语言”,主要体现了公司治理的机制和效果。石本仁(2002)认为随着上市公司与证券市场的健康发展,上市公司会计信息质量与公司治理结构关系更加密切。臧秀清等(2008)通过研究表民,如果公司治理结构不完善,财务信息系统就缺乏良好的运行环境,就会影响财务信息的质量。因此,公司财务信息的生成和披露都在管理者的控制之下,管理者的利益取向和动机影响和决定着公司的财务信息质量,理论上,有效的公司治理能够通过和约束和制衡管理层的私利动机、缓解代理冲突,进而提升公司的信息披露质量。现有一些研究分别从股权结构、独立董事与总经理两职合一、股权性质、机构投资者角度等检验了公司治理机制对公司财务信息的影响,如,Forker(1992),Gull等(2000)、刘立国等(2003)、崔学刚(2004)等。本文首先提出如下假设,并通过实证研究进行验证:作为公司治理重要机制的管理者薪酬激励,将有效提高公司财务信息质量。三、实证分析1.数据来源。本文以沪深两市A股2007年所有公布年报的公司为研究对象,在1526份公司中剔除金融类和数据缺失的普通公司,最终获得有效样本1496个,样本容量达到所有A股上市公司的98%。年报数据主要来源为Wind数据库和金融街(www.jrj.com.cn)网站。表1解释变量描述性统计分析最小值最大值均值审计意见010101整体All(万元)4.1810468.444680109.29266.44254.15Dir3(万元)00200162637.0987.3783.44Dire3p00100%100%35.37%34.05%34.16%Man3(万元)00146.78141243.4796.7292.56Man3p00100%100%41.29%37.86%38.12%Ind3(万元)0011.76453.234.354.26Ind3p001.92%6.95%0.52%0.72%0.71%Num0017224.584.114.15(1991)则发现CEO的持股比例与企业的业绩不是单调线性关系;我国的相关研究认为,由于高管持股比例较低,上市公司高级管理层激励起不到应有的激励效果(魏刚,2000);李增泉,2000;于东智等,2001),但是,高级管理人员的人均年度薪金报酬与公司经营

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