高管激励与农村信用社绩效关系研究——基于股权集中度的调节作用

作者:王文莉;王秀萍;张娜 刊名:经济论坛 上传者:赵松柏

【摘要】基于2010~2015年陕西10市52县(区)农村信用社的数据,采用多元回归模型,实证考察了高管激励对农村信用社绩效的影响,并研究了股权集中度的调节效应。实证结果表明,高管货币薪酬与农村信用社绩效正相关,起到较好的激励作用;高管持股比例与农村信用社绩效负相关,证实了管理者防御假说;高管在职消费与农村信用社绩效正相关,符合“效率观”。进一步研究表明,股权集中度显著正向调节高管货币薪酬,高管在职消费对农村信用社绩效正向影响,股权集中度显著负向调节高管持股比例,对农村信用社绩效负向影响,即相对集中的股权结构强化了高管激励机制的积极作用。

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一、引言 高管激励作为公司治理的重要方面,对农村 信用社资源的高效治理有突出作用。一个有效的 激励与约束机制,能够对高管人员起着良好的激 励和约束作用。激励与约束机制不完善,会影响 农村信用社高管人员的积极性和主动性,从而导 致绩效降低。股权结构是公司治理的核心内容, 股权集中度决定着公司管理权的重新分配,在股 权相对分散或高度集中的不同情形下,高管的实 际决策管理权也会有区别,从而对高管激励机制 作用的发挥产生影响。 目前国内外关于高管激励与农村信用社绩效 的关系研究,没有充分考虑到农村信用社的特殊 情景因素,忽视了不同股权结构下农村信用社实 际控制人对高管激励机制的影响。此外,现有研 究大多借鉴高管显性激励的研究思路,认为高管 显性激励组合(货币薪酬、股权激励)能有效降 低委托代理成本,较少考虑高管隐性激励(在职 消费)对绩效的影响。显性激励手段与隐性激励 手段之间并非是相互独立的,两者的内在关联可 能会对高管激励机制整体作用的发挥产生显著影 响。鉴于此,本文收集了 2010~2015 年陕西省 10 市 52县 (区) 农村信用社的数据,将高管激励 (包括显性激励与隐性激励)、股权集中度、农村 信用社绩效放在一个分析框架下,实证检验了高 管激励对农村信用社绩效的影响,以及股权集中 度的调节作用,旨在为农村信用社高管激励机制 的优化提供理论支持。 本文的创新主要体现在以下两个方面:第 一,在显性激励的基础上,引入在职消费这一隐 性激励方式,系统研究高管激励机制对绩效的影 响,所得结论更为准确和全面;第二,突破高管 激励与绩效的简单关系,引入股权集中度这一调 节变量,研究股权集中度在高管激励与农村信用 社绩效关系中所起的调节作用,结合控制权分配 对完善农村信用社高管激励机制提出对策建议。 二、理论分析及研究假设 (一)高管激励与农村信用社绩效 委托代理理论认为,企业两权分离导致代理 人拥有经营管理绝对的信息优势,会采取与委托 人利益不一致的经营行为。依据这一理论,农村 信用社管理层拥有绝对的经营垄断信息,其有可 能凭借信息优势为自身谋取最大化利益,而损害 股东或农村信用社的利益,产生“败德行为”和 “逆向选择”等代理问题。股东为缓解这类代理 问题,会与高管签订薪酬契约,而高管为了增加 高管激励与农村信用社绩效关系研究 ——基于股权集中度的调节作用 文/王文莉 王秀萍 张 娜 【摘 要】基于2010~2015年陕西10市52县(区)农村信用社的数据,采用多元回归模型,实证考察了 高管激励对农村信用社绩效的影响,并研究了股权集中度的调节效应。实证结果表明,高管货币薪酬与农 村信用社绩效正相关,起到较好的激励作用;高管持股比例与农村信用社绩效负相关,证实了管理者防御 假说;高管在职消费与农村信用社绩效正相关,符合“效率观”。进一步研究表明,股权集中度显著正向调 节高管货币薪酬,高管在职消费对农村信用社绩效正向影响,股权集中度显著负向调节高管持股比例,对 农村信用社绩效负向影响,即相对集中的股权结构强化了高管激励机制的积极作用。 【关 键 词】高管薪酬;高管持股;股权集中度;绩效 【基金项目】国家社会科学基金“公司治理视角下农村信用社服务能力的提升”(14BJY104);陕西省软科学 研究项目“陕西省农村信用社高管激励对绩效影响的研究”(2017KRM141)。 【作者简介】王文莉,西安理工大学经济与管理学院教授,财会金融系主任,研究方向:小型金融机构信用 管理;王秀萍,西安理工大学经济与管理学院硕士研究生,研究方向:小型金融机构信用管理;张娜,中 国

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