企业并购的财务风险研究

作者:杨林; 刊名:纳税 上传者:程鸣

【摘要】随着经济的发展,社会的进步,越来越多的企业采取企业并购,来扩大规模,实现转型等等。然而,风险常常伴随着利益出现。并购在给企业带来各种各样好处的同时也会带来一些风险。本文从并购过程中可能出现的定价、融资、支付方面的风险分析了并购过程中的财务风险,为防范相关风险提出了相应的建议。

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一、企业并购的现状现今社会中有多种投资活动,企业并购是其中比较重要的一项。企业并购能帮助企业扩大规模,促进企业转型,提升企业竞争能力等等。随着经济全球化的发展,各个行业竞争力的不断提高,为避免被淘汰,企业不得不想办法使自己变得更强大或者寻求新的发展方向,这时,企业并购就发挥出了它的作用。虽然,并购行为已经无处不在,但是并购作为一种投资活动,本身就是一把双刃剑,在带来丰厚利益的同时也必然会带来一定的风险。财务风险存在于并购的整个过程,大致可以分为定价。融资、支付三个方面。因此,解决财务风险可以大大降低企业并购失败的概率。二、企业并购的财务风险类型在并购活动的过程中,财务风险始终存在着,其中包括定价风险,融资风险、支付风险。(一)定价风险在并购的准备活动中,对于目标企业的定价是非常重要的。对于目标企业价值的评定是否合理是并购活动可否顺利进行的基础。在定价过程中,由于信息不对称或者评估方法选择不当等因素,导致并购方不能合理评估目标企业价值,从而造成财物损失,这就是定价风险。(二)融资风险在并购进行时,企业需要筹措充足的资金来确保并购活动不会由于资金不足而无法进行下去,而筹资的过程中,也常常伴随着风险。并购的融资风险就是指在企业并购进行的阶段,由于资金不足或者资金结构的不合理从而带来的资金融通风险。具体表现为偿债风险和流动性风险等等。(三)支付风险支付风险是指并购方在进行并购支付的过程中所遇到的可能造成并购失败的风险。目前,现金支付、股票支付、混合支付和杠杆支付这四种方法为企业并购中经常会用到的支付方式,每种支付方式都会产生不同的支付风险。因此,选择什么样的支付方式或者怎样组合以上支付方式,是规避支付风险关键。三、企业并购的财务风险的成因(一)定价风险的成因合理评定被并购企业的价值是并购活动顺利进行的基础。评定企业价值时应该充分考虑到企业的实际行情况和未来发展等多方面因素。但是在价值评定过程中,常常会出现一些不利因素,引起定价风险。引起企业并购定价风险的主要因素有:(1)并购双方拥有信息的不对称性。关于目标企业的全部信息,并购方不一定完全知晓。时常会由于并购双方所存在的并购关系,目标企业为了获得更高的评估价值,故意隐瞒一些对于并购方不利的关键信息。在进行并购之前,并购方很有可能未对目标企业进行全面详细的调查,很可能由于错过小部分的细节问题,导致错过目标企业中不利于自身的信息,进而使并购失败。(2)缺乏专业的中介机构指导和监督。在我国,大多数的中介机构缺乏专业的胜任能力,同时在进行价值评估时并不能做到完全的独立和依据客观事实,因此,无法真正地对企业并购活动提供专业的指导,从而增加了并购方企业的成本和风险。(3)财务报表的局限性。在对目标企业价值进行评定时,通常是以企业的财务报表作为依据,而财务报表本身就存在局限性。首先,财务报表反映的只是企业在过去的某一时期或某一时点的财务状况、经营成果和现金流量,它是以过去发生的交易和事项作为依据所编制的。因此,只根据财务报表并不能准确的预测出企业未来的发展趋势;其次,财务报表是企业会计系统的产物,因此会计环境、会计政策等因素的改变都会对财务报表造成一定的影响。(4)价值评估方法选择不当。在对目标企业进行估值的过程中,采用不同的方法,得出的结论可能会有所不同。而对目标企业价值的不合理估计,很有可能会导致并购的失败。目前,成本法、收益法、市场法等是被普遍应用的方法,评估方法选择不当会给企业带来不必要的麻烦。因此,企业应该谨慎选择评估方法,使定价风险降到最低。(二)融资风险的成因并购过程中的融资结构、融资渠道等,会影响企业现

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