天使还是魔鬼?——对冲基金积极主义重塑企业创新布局

作者:田轩;黄兆君; 刊名:清华金融评论 上传者:金红霞
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【摘要】本文介绍了田轩教授及其合作者发表在国际学术期刊《金融经济学期刊》(Journal of Financial Economics)上的前沿文章,探讨对冲基金积极主义对企业长期投资及创新的影响。对冲基金积极主义属于股东积极主义的一种,通常指对冲基金行使股东权利,主动参与公司决策,向公司管理层施加压力从而实现自身诉求。1994年至2007年,美国有近1800起由

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International Finance TSINGHUA FINANCIAL REVIEW Febr9 国际 本文介绍了田轩教授及其合作者发表在国际学术期刊《金融经济学期刊》( Journal of Financial Economics )上的前沿文章,探讨对冲基金积极主义对企业长期投资及创新的影响。 天使还是魔鬼? ——对冲基金积极主义重塑企业创新布局 Essays and Papers 107论文故事汇 TSINGHUA FINANCIAL REVIEW January 2018 对冲基金积极主义属于股东积极主义的一种,通常指对冲基金行使股东权利,主动参与公司决策,向公司管理层施加压力从而实现自身诉求。1994年至2007年,美国有近1800起由对冲基金发起的干预,其内容遍及公司薪酬、商业策略、公司治理等。一方面,人们认为,对冲基金有效地监督了公司管理层,提升了公司价值,最大化了股东利益;另一方面,对冲基金干预或许只是一种为满足基金短期利益而以损害公司长期发展为代价的自私行径。 2015年,关于对冲基金究竟是天使还是魔鬼的讨论随着美国最大的机构投资公司贝莱德集团(BlackRock, Inc.)首席执行官劳伦斯·芬克(Laurence Fink)的一封信被推向白热化。在一封写给美国500强上市公司的信中,Fink义正词严地表示,激进的投资者对公司管理层造成了短期压力,使得他们为达到短期收益而放弃长期价值创造。 新浪董事会遭对冲基金“逼宫” 2017年9月18日,总部设在美国康涅狄格州的对冲基金Aristeia Capital(以下简称“Aristeia”)强迫新浪股东在董事会上进行公投,以决定是否对新浪的业务进行调整,提升 田轩 股东回报。根据相关媒体报道,这是美国对冲基金首次与纽约挂牌交易的中国公司开展代理权争夺战,被视为是对其他中国公司发起类似争夺的一次尝试。Aristeia认为,新浪市值较账面价值存在41%的折价,很大程度上表明公司治理不善。Aristeia针对这一情况提出了多项提议,包括提名两位独立董事候选人,以及让新浪将自身出售或者出售微博的股份,让微博收购新浪,或者新浪以每股18美元的现金回购股份,以提振新浪币值。 新浪坐拥中国最大社交媒体平台之一—— 微博46%的控股权,原本不太可能成为股东积极主义的目标。2016年,中国互联网的迅速增长,吸引了大量投资者涌入科技股。新浪股价涨了近四分之三,然而单独上市的微博股价几乎翻了一番多。2017年初,Aristeia开始以新浪“未能达到美国挂牌上市公司董事会标准” 为由要求新浪考虑在新浪和微博之间择一出售 或合并。 Aristeia的提议受到了密切关注。2017年11月3日,大约20名股东和新浪高管在香港一栋高楼42层的会议室召开了董事会,对该提议进行表决。四分之三的股东投票反对Aristeia提名的布雷特·克劳斯(Brett Krause)进入董事会, DOI:10.19409/j.cnki.thf-review.2019.02.030 International Finance 国际 TSINGHUA FINANCIAL REVIEW February 2019108 Essays and Papers 论文故事会 黄兆君 略超过一半的人反对Aristeia提名的另一人托马斯·曼宁(Thomas Manning)。超过四分之三的投资者投票支持谋求连任的董事会成员张懿宸留任。 新浪董事长兼首席执行官曹国伟说他“感谢股东的支持、投入以及参与”,并表示“很高兴股东能够认同公司的转型增

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