企业并购中财务风险问题研究

作者:吴婷; 刊名:广西质量监督导报 上传者:周振蜀

【摘要】目前各国经济联系日益密切,通过并购相关企业来增加企业规模、开拓新市场,已成为大多数企业发展的一种主要方式。然而,近几年并购失败案例频繁发生,直接威胁到企业的经营和财务状况。并购失败的最主要原因是并购过程中出现的财务风险,因此,本文探讨了并购中财务风险的概念,并从四个角度分析了财务风险的成因,最后提出了具体的防范措施。

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173 企业并购中财务风险问题研究吴 婷 作者简介: 吴婷 ( 1994 - ) ,女,汉族,河北唐山市人,财务管理学硕士在读,北京工商大学,专业: 财务管理。 ( 北京工商大学 北京 100048) 摘 要: 目前各国经济联系日益密切,通过并购相关企业来增加企业规模、开拓新市场,已成为大多数企业发展的一种主要方式。然而,近几年并购失败案例频繁发生,直接威胁到企业的经营和财务状况。并购失败的最主要原因是并购过程中出现的财务风险,因此,本文探讨了并购中财务风险的概念,并从四个角度分析了财务风险的成因,最后提出了具体的防范措施。 关键词: 企业并购; 财务风险; 防范策略 一、企业并购中财务风险概述 企业并购活动是投资活动与融资活动的结合,而财务风险是企业并购成功与否的核心,存在于企业并购的各个环节。对于企业并购中财务风险的定义,国内学者强调它是企业由于并购融资引发债务而导致财务危机的不确定性[1]。本文认为,财务风险是由于主并企业对被并企业评估、融资渠道、支付方式及并购后的资源整合等抉择,所引起的主并企业财务损失的可能性。二、企业并购中财务风险的成因 在企业开展并购活动的过程中,财务风险问题一直是企业需要 重视和解决的首要任务。 ( 一) 主并企业与被并企业之间信息不对称 信息不对称理论主要说明了在真实的市场环境下,信息并非完全公开透明,参与活动的主体之间所掌握的信息在真实性与完整性等各方面均存在不同程度的差别。在企业并购中,如果主并企业与被并企业之间的信息不对称程度较大,则会对主并企业的并购造成非常大的不利影响,使企业面临较为严重的财务风险。 ( 二) 主并企业对被并企业评估不准确 准确评估被并企业价值是企业顺利完成并购的核心步骤。如果主并企业对被并企业价值估价过高,一方面会增加企业并购成本,另一方面会超过其自身的承受能力,加重偿债压力和财务风险。评估方法的选择直接影响评估结果。例如,贴现现金流量法认为被并企业价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算得出的现值。但该方法具有主观性,在对企业价值进行量化时有一定的偏差。相对价值法是将被并企业与可比企业进行对比,用可比企业价值近似衡量被并企业价值。但该方法所得到的结果是一种相对价值,而非被并企业的内在价值。 ( 三) 主并企业并购中融资渠道不合理 企业并购中很容易出现融资风险这一棘手的问题,主要是由于企业在开展并购活动期间不能及时筹措到所需资金。融资风险主要体现在两个方面: 一是融资方式,二是融资结构。企业的融资方式包括内部融资和外部融资两种,不同融资方式所产生的风险也是不同的[2]。若企业在并购中重点使用内部融资,占用大量流动资金,会削弱企业对外部环境变化的适应能力,其财务风险也将大幅提升。而外部融资中,股权融资资本成本较高,对股权具有稀释作用。长期借款在经营状况较恶劣的情况下,可能出现不能偿付的风险,甚至造成企业破产。长期债券发行成本高、限制条款多,可能 危及企业今后发展及未来筹资能力。 ( 四) 主并企业并购中支付方式不恰当 不同的支付方式也会对企业并购中的财务风险产生影响。企业如果使用过多的现金进行交易会加剧财务风险。而股票支付方式虽然减轻了现金流的压力,但审批手续繁琐、发行成本高、对企业的控制权也有一定影响。混合支付方式同样存在风险,由于两种方式 存在延迟支付的问题,不利于后期并购的有效整合。 三、企业并购中财务风险防范策略 企业并购是高风险的决策活动,财务风险潜伏在并购的各阶段。预防并控制好财务风险是企业实现成功并购的润滑剂。 ( 一) 降低信息不对称程度 改善主并企业与被并企业

参考文献

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